何車500：嘉里22.8元上車
恒指昨日收報22757，較7月8日最低22836微低79點。中大型地產嘉里建設（683）現價24.55元，較當日低位26.50元低7%，差幅較同業大。嘉里昨午派中期成績表，單日逆市升5仙，市場對成績收貨。
1）今年上半年嘉里股東應佔盈利27.89億元
，按年升17%；不計應佔投資物業重估增值，盈利21.82億元，按年增21%。中期息0.30元，不變。盈利增長原因之一是利得稅項減少，有效稅率由23%降至15%。現價往績PE5.2倍，彭博綜合預測今年9.8倍（過去五年平均7.4倍）。同業新世界（017）預期PE10.4倍，長實（1113）12.8倍，新地（016）14.1倍，恒地（012）14.9倍。
2）嘉里今年預期PB0.43倍（五年平均0.62倍），新世界0.44倍，恒地0.60倍，新地0.66倍，長實0.86倍。
3）今年6月嘉里淨借貸137.44億元，淨借貸/股東資金比14%，財政穩健。嘉里持42.49%的嘉里物流（636）今年預期PE16.5倍，PB1.1倍。嘉里較嘉里物流吸引。
★嘉里超賣，但大市陰霾密佈，超賣後更超賣非無可能。理想上車價22.80元（去年3月低位，2012年1月以來最低位），以此價做股東仔防險度高。
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