健談匯市 - 陳健豪 2015年9月17日

健談匯市 - 陳健豪 2015年9月17日


【健談匯市】金融風暴重演機會不高（陳健豪）

上週五筆者有幸獲邀請到著名財經節目CNBC《Capital Connection》跟倫敦連線，接受主持Nancy Hulgrave訪問，主要問到亞洲貨幣走資的情況，並集中討論馬來西亞令吉跌至17年低位的成因等。節目訪問時間是中午12時半，歐洲

市場還未開市，不過由於歐洲投資者對亞洲市場不熟悉，所以記者就想筆者為他們提供多些資料，由此可見新興市場及亞洲貨幣風暴成為歐洲投資者極為關注的市場焦點，而當中最重要的自然是美國加息及令美元進一步升值的計時炸彈。

美匯指數如筆者所言目前未有條件升破100而繼續在92-98水平整固，不過有一定水平的投資者自然知道美匯指數未能充分反映美元的強勢因指數只由6隻貨幣組成，其中歐元已佔當中57.6%，亦包括不太入流的瑞典克朗，反而澳元、紐元等主流貨幣未在指數成份內，因此若單以美匯指數說美元強弱似乎過於片面。只要看看一眾未在美匯指數成份內的匯率表現，例如馬來西亞令吉、澳元、紐元等貨幣自年初起貶值高達20%、上週遭評級機構標準普爾將主權評級下調至垃圾級的巴西，其貨幣雷亞爾自然進一步遭拋售，匯價自年初累跌50%，而10年期債息更急升至15.6厘的金融海嘯以來最高，另一金磚四國俄羅斯盧布跌超過4成，就可見美元其實兌大部份貨幣都保持強勢。

過去數年，美國低息環境吸引環球的私人企業包括金融機構發行美元債券，但去年以來美元升值自然令這些債務到期時承受匯率上的損失，例如以巴西為例，雷亞爾貶值5成，就令該等企業要賺多一倍才能抵銷匯兌損失，一旦美聯儲加息將進一步令這些機構的企業債利息支出增加，若美元又繼續升值只會進入惡性循環。難怪國際清算銀行(BIS)在週日亦發表報告進一步發出警告，指這些發展中國家的企業發行以萬億計的美元債對區內構成風險。

因此美元再升值將牽一髮而動全身，筆者反期待月尾國家主席習近平出訪美國，跟美國總統奧巴馬之會面，將足以左右2015年餘下一季的投資方向，且看中國能否有效恢復人民幣穩定及防止經濟下行的信心，短期內亞洲貨幣及新興貨幣仍會因人民幣及美元因素困擾而尋底，不過對觸發另一場的金融風暴，筆者卻甚有保留。

ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
健談匯市 - 陳健豪 舊文