C觀點 - 施永青
美國加息機會低 對樓市缺乏威嚇
2015年09月17日
美國聯儲局正在開會議息，周末應可公布議息結果。從債券市場的表現來看，市場預期加息的機會不大。事實上，自從聯儲局宣布不再QE以來，加息的陰影一直籠罩著市場，但加息的時間卻被一再延後，至今仍未有清楚的跡象顯
示，聯儲局將會在甚麼時間一定加息。
伯南克在任聯儲局主席期間，曾實牙實齒地說，只要失業率跌破6.5%，或通脹高於2.5%，聯儲局就會加息。現在失業率已跌到5.1%，遠低於原訂的6.5%標準，顯示聯儲局不會光看失業率就決定加息，還要看通脹是否也達標。如果真是這樣的話，那聯儲局就沒有條件短期裏加息。因為美國的通脹至今仍在1.5%上下徘徊，完全看不到有上升的趨勢。因此，除非聯儲局又再搬龍門，否則聯儲局就不可能在今年內加息。
油價下跌，對全球的通脹都起著很大的遏抑作用。加上近年新興市場的產能大升，而已發展的地區卻需求下跌，故商品價格在激烈的競爭下，易跌難升。所以，人們預期通脹不只不會升，而且還會下跌。聯儲局更加沒有條件加息。
加息的功能除了可以遏抑通脹外，還可以避免資金外流，穩定匯率。現在美元強勢明顯，而日圓、歐元、人民幣等都處於弱勢，美國根本沒有需要透過加息去穩定美元匯率。
此外，現時世界的經濟增長仍很慢，企業的盈利能力大部分都不高。在這種情況下，銀行根本沒有條件為存戶提供較高的利息。因為，銀行之所以能為存款的客戶提供利息收入，全靠把存款轉手借給企業做生意賺錢。企業賺到的錢多，就可以付較高的利息給銀行，讓銀行賺息差，並可以發利息給存戶；但現在企業的盈利能力差，就會導致銀行賺息差的能力也減弱。硬要加息，只會導致某些企業經營不下去，增加銀行的呆壞帳，削弱銀行發利息給存戶的能力。
現時，銀行借錢給企業的信心不大。有些寧願借錢給同業，或鋌而走險去炒外匯。搞衍生工具與炒家對賭，這些都不是銀行該行的正路，弄得不好會變成另一場金融海嘯。此之所以，我認為在全球經濟不太景氣的情況下，聯儲局根本沒有條件加息。近期，世界銀行與國際貨幣基金組織都呼籲美國要顧全大局，不要貿然加息。看來全球的低息大環境還會持續一段相當長的時間；即使美國真的加息，亦會淺嘗即止。
再者，現時港元比美元更強，強到經常挑戰金管局設下的上限，迫金管局要入市幹預。因此，即使美國加息，只要幅度不大，香港的銀行大有條件不跟。這樣反可讓金管局輕鬆一些，不用一再出手去阻止港匯升得太高。
如果真的出現美國加息後，香港竟不用跟著一起加的情況，本港就可以脫離加息的陰影，政府就只能靠增加樓宇供應去紓緩樓市，不能寄望借美國加息來助政府一臂之力。加息將對樓市失去威嚇作用，政府還是多幹實事為上。
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