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2015年9月17日 星期四

點石成金 - 石鏡泉 2015年9月17日

點石成金 - 石鏡泉 2015年9月17日


9月真的不加息?










美儲局加息?一直是困擾著市場的千萬金元課題。

每到一定時日,市場都謂,美儲局會加息了,跟著市跌一鋪,到知道不加了,市又炒上一鋪,此中造就了千萬元的財富轉移,自2013年中以來是買加者輸,買不加者贏,今次如何?

圖一是眾經濟學家的加息預期變化,以今年言,估會7

、8月加息者,佔被調查者的八成,結果是眼鏡遍地,這些經濟學家認識為何有落差?今次估9月加的只得46%,人少了,又會否估中!

46%,即是一半半,德意志銀行對美儲局有投票權的官員做了個「加或不加的傾向對比」。美聯儲決策委員會投票官員近期評論預示,傾向9月加息與不加息的兩方勢均力敵,除了兩位高官傾向鮮明,其他不是未明確表態就是留下了兩種決定都有可能的牆頭派。

就業情況未理想 難有實際行動

高盛研究謂12月前不會加息,高盛近日發布的報告顯示,最近股市的拋售、公司借債成本的增加和美元的走強造成了金融環境的緊縮,這已經大致相當於美聯儲三次上調利率25個基點,這意味著美聯儲至少在12月以前都不會加息。

高盛金融狀況指數衡量了包括股價、信用利差、利率和匯率在內的變量。在金融環境發生動盪的最緊迫時期,高盛金融狀況指數在8月底升至五年來最高點。

IMF主席拉加德近日表示,美聯儲不應當急於加息,而只應該在確信加息決策不會後續逆轉的情況下考慮加息。IMF認為,美聯儲最好還是在確信經濟數據得到絕對確認、物價穩定性或就業/失業都不存在不確定性因素之後,再採取實際行動。許多新興市場經濟體擔心,美聯儲加息恐怕會導致更大規模的資本重新興市場流向美元資產,進而造成市場動盪重創經濟增長。

看完上述,看官如是不明白,不如不聽眾人言,由自己去研究發言。美儲局話要看就業和通脹數據來決定是否加息。

⑴就業
美儲局要看就業數據,是因為美國是以消費主導經濟增長,而消費要源於美國人的收入,而收入是源於就業。

美國就業市場中,雖然失業率很光鮮,但非農就業人數則遜於預期。美國8月非農就業人口增17.3萬,預期增21.7萬。美國6月非農就業人口修正為增25.5萬,初值增23.1萬。近幾個月是否已經出現下滑趨勢,勞動力市場復甦是緩慢的。

與此同時,美國適齡勞動大就業情況也並未完全恢復,甚至是仍然處於歷史底點附近,這或許意味著市場對美聯儲就業市場的預期偏高了。

美儲局主席耶倫是美就業經濟的專家,她說了的應可算,但她一直都是講美國就業,未夠好。

物價升幅放緩 通脹未達標
⑵通脹
一般經濟學理論認為有通脹就要加息,反之通脹壓力不大,就不用加息,消費者價格指數6月上漲0.3%,而7月只有0.1%的漲幅,創三個月最低升幅。根據《彭博社》從78位經濟學家的預計,7月CPI增長的中值為0.2%,去除食物和原油的物價增長同樣低於預期。

美聯儲重視的個人消費支出指標,通脹已經連續39個月低於美聯儲2%的目標,而這個目標在一年前剛剛上調了0.3%。

因此,如美儲局不食言,真以美就業和通脹數據為其加息依據時,則真是無條件於9月加息。至於12月會不會加息,就要看數據,和看美儲局副主席費沙(Fischer)。

看數據,明白。為甚麼要看美儲局副主席費沙?如果我們相信猶太人利益集團主宰了華爾街,而猶太人集團認識到今次加息,是會為美國金融界帶來深度震盪的話,猶太人集團定會找個代理人出來,去照顧他們的利益。費沙是猶太裔,是前任美儲局主席伯南克的博士生導師,曾任以色列財長,任職期間,「財」績超著,讓以色列自2008年的金融海嘯後,第一個走出經濟困境的國家。任職以色列央行行長期間,他最叻的是出口術。

今年8月28日,他接受CNBC訪問時,被問及美聯儲是否等到「無懈可擊的機會」時才會加息,他回答道,「如果等那麼久,就等太久了。」「不確定性總是存在的,我們只是需要認出它來。」

費沙在2005至2013年擔任以色列央行行長時期,曾經告訴自己的顧問,推遲作出「非常艱難的」利率決定,直到下月情況變得明朗一些。他當時的副手Meir Sokoler評論稱,「下一次的情況永遠都不會明朗,它只是以不同的方式呈現罷了。」

數據滯後 帶來更大不確定性
2014年3月14日,在斯坦福大學的演講中,費沙給出了十分相似的觀點,「我們總是傾向於低估收到信息滯後和貨幣政策生效滯後的影響。」

「這些滯後導致我試圖早作出決定,哪怕它意味著面臨的不確定性會比滯後不再存在時的更多。」他表示。

由此可見費沙這位可能是猶太人利益集團的代言人,是傾向,要做就要做,不可以等到完全明朗後才做,只要數據稍明朗(不是全明朗)就要做,故如果沒有:

⑴中國市場的突變,
⑵剛公布的紐約製造業數據陷負數。
相信美儲局是會於9月加息的,有了這兩個新因素,美儲局加息極可能先打住,但在12月時費沙可能認為已夠明朗了。

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