神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年9月30日
即市新聞
29/09/2015 16:50
《神州脈搏-彭藹嬈》人民幣雙向流動性增加,有助帶動國際化進程
《神州脈搏》人民幣中間價定價機制於8月11日改革以來,人民幣一直面臨貶值壓力,直
至近兩個星期,離岸人民幣匯價逐漸平穩於6﹒4000左右水平。然而,數據再度顯示中國經
濟狀況十
分疲弱,其中中國9月財新製造業採購經理人指數,跌至6年半低位47﹒0;另外,
8月份規模以上工業企業利率,繼7月份下挫2﹒9%後,按年進一步錄取得8﹒8%跌幅,這
意味著人民幣匯價仍存在下行空間。人民幣匯價及中國短期經濟的下行預期,將繼續為中國帶來
資金外流壓力。
為促進資金流入,國家發展和改革委員會於9月11日,把企業發行外債由審批制改為備案
制,並允許融資資金在境內自由使用,以鼓勵企業於海外融資,同時希望流入的資金能夠抵銷部
分因人民幣匯率市場化,以及中國經濟疲弱所造成的資金外流。但人民幣貶值預期仍未消退,意
味著離岸人民幣債券需求或進一步收縮。8月份人民幣貶值,導致當月香港點心債發行金額,大
幅下降至89億人民幣,遠低於6、7月份平均發行量288億人民幣。由此可見,即使企業能
夠更輕易地在境外發債,海外人民幣債券需求不足的問題,依然可能打擊企業通過這種方式融資
的積極性。
筆者認為,鼓勵企業海外發債融資的首要,是解決境外人民幣資產需求及流動性不足問題;
而解決這個問題的關鍵,則是開放資本帳戶及加快人民幣國際化進程。繼2014年底滬港通的
開通、及2015年7月中港基金互認制度後,李克強總理在2015夏季達沃斯論壇上,宣布
中國將允許境外央行類機構,直接進入銀行間外匯市場。另外,媒體報道透露中國銀行間債市計
劃向英國投資者開放。該等舉措將進一步加深了資本項目的開放程度,從而有效地提升境內外人
民幣雙向流動性。
事實上,人行為了提高人民幣在境內外市場的雙向流動性,於上周二(22日)發布了《進
一步便利跨國企業集團開展跨境雙向人民幣資金池業務的通知》,上調跨國企業人民幣資金池業
務淨流入額度上限至過去的5倍,這意味著跨國企業能夠多使用人民幣資產配置其資金需要。人
民幣境內外流動更靈活,也將令跨境企業更願意持有人民幣資產,繼而增加人民幣境內外需求及
跨境流動性。
為了進一步促進人民幣資金跨境流動,筆者認為未來人行將撤除跨國企業人民幣資金池業務
淨流入額度上限。另外,以達到資本帳戶進一步開放的目標,政府將開通深港通、兌現QDII
和QFII制度改革承諾,以及不斷擴大境內人民幣資產所面向的境外投資者範圍,並最終帶動
人民幣進一步國際化,從而加入國際貨幣基金組織的特殊使用權SDR。
《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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