國際視野 - 王冠一 2015年9月9日
安倍經濟 陷入泥沼 2015-09-09
日本第二季GDP終值按年收縮 1.2%，雖然仍然是三個季度以來首次陷入衰退，但卻好過市場預期的收縮 1.8%；同時意外較初值向上修訂 0.4個百分點，刺激日股高開，惟市場不宜高興得過早。
因為企業資本支出被大幅下調。
安倍政府一直希望透過創造企業
利潤、令「打工仔」薪酬上升、增加消費、帶動投資的良性循環去推動經濟。這個願景隨著外圍經濟前景不明朗、最大貿易夥伴－ 中國經濟放緩而破滅。
根據中國8月外貿數據，中國對日本出口下降 10.5%，自日本進口則下降 11.6%。這項數據並不令人意外，日本電子產品與汽車出口需求尤其薄弱，從日本7月工業生產意外下跌 0.6% 便可看到端倪。企業投資取態轉趨審慎，第二季的企業資本支出按季下跌0.9%，遠差過初值的下跌 0.1%。
資本支出下降，對 GDP 的影響被庫存上升抵銷。第二季民間庫存對GDP的貢獻修訂為0.3百分點（高於初值的 0.1 百分點），成為當季GDP向上修訂的主因。但有經濟師指出，庫存連續兩季顯著增加，或反映海外及國內需求均疲弱，預料企業在短期內會放慢產出以加快去庫存，經濟前景仍然未可樂觀。
日本央行原本期望，經濟的穩定增長，可刺激通脹率在明年 9 月上升至 2% 的目標水平，但近月數據已證明這個主觀意願並不現實。日本7月通脹率為0.2%，連續四個月處於 1% 水平以下；GDP 平減指數 (GDP Deflator) 的上升勢頭亦發生變化，第二季增幅只有 1.6%，按季比較下降1.8個百分點。甚至有聲音擔心，日本出現通貨再膨脹 (Reflation)，即在通縮時出現隱性通脹 － 物價下跌幅度遠小於消費物價指數 (CPI) 的降幅，將提升政府運用貨幣政策的難度。
不少分析及經濟學家認為，當局於去年 10 月擴大的 80 萬億日圓量寬規模，效用正在消散，相信日本政府很大機會在 10 月再加推刺激經濟方案，惟估計規模只介乎 2.5 萬億至3.5萬億日圓，相當於 207 至 290 億美元。當局也許早已意識到，繼續以貨幣政策手段谷經濟與通脹，效用只會一次比一次減弱，美國聯儲局急急完成退市，可為借鑑。
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