利財筆記 - 林本利 2015年9月9日
【利財筆記】林Sir：與我一生的「投資十誡」 (林本利)
林本利執教理財班逾4年，每堂入門理財課，林Sir都會傳授「投資十誡」，這十誡是林Sir從眾多長綫投資者的成功經驗學習所得。港股今年經歷大起大跌， 恒指從高位28588已跌了約8,000點，林Sir回看這十誡別有一番感受，若投資者能
恪守這些規條，相信可減少今次股災中的損失。
2003年香港經濟陷入低谷，股樓投資環境不濟，林Sir總結成功的長綫投資者經驗，寫下投資十誡提醒自己，「這十誡過去十多年陪伴著我。」除了第一誡「不要借錢用作消費」，其餘九誡都跟股市投資有關，看似老生常談，但套用在今次股災，不少股民也犯了下述的誡條。
【第二誡】不要只買指數基金
過去數年，恒指都在21000至23000點之間上落，若買入盈富基金（02800）或其他指數基金持貨至今，港股近日約21000點，「過去7年得個桔！」他認為打工仔是否要在強積金買入盈富或港股指數基金，要看何日退休，像現時恒指跌至2萬點，打工仔月供多年也零回報，很大鑊。
【第三誡】不盲目相信投資專家
林Sir透露自己有朋友今趟誤信報章的專家專欄，買入很多「炒股」，輸了很多錢。近半年很多專家開班授課，港交所（00388）股價300元仍鼓勵入市，如今港交所只有180元，試問這些專家情何以堪？他坦言自己近期白髮也多了，在逆市中教理財很大壓力，「自己輸錢不緊要，最怕累人輸錢。」因此，他忠告不要盲目相信專家，「連我也不要信，今年7月我也誤判『七翻身』，但幾天後已知形勢不妙，急忙逃生。我只是教大家投資理財的知識。投資智慧，包括判斷力、隨機 應變、累積經驗和教訓等，還要靠自己。」
【第四誡】不要過分分散投資
林Sir常常主張大家買入約10隻自己熟悉的股票，每個行業買入一兩隻股，已能分散投資風險。手持太多股票，只會無暇研究。
【第五誡】不要貪勝不知輸
林Sir今年4、5月教大家「賺多少、沽多少」先行套利，他坦言當時也很冒險，若股市繼續狂升，太早獲利便會被大家責備。
他回想2007年8月初，眼見恒指升上23000點，市盈率接近20倍，達以往股災水平，已盡沽手上股票，豈料傳出「港股直通車」這特大利好消息，往後恒指升上31958點，林Sir也沒法賺取。不過，港股往後一年跌至最低的10676點，從31000點水平雙倍奉還。因此股市最後10%升勢很難賺，他認為每年能賺取10%的合理回報便要心足。
【第六誡】不要買賣頻繁
今年初中港股市交投暢旺，不少中港股民愛短炒，一時炒金融股、一時炒「一帶一路」，一時炒資源股，一個個板塊輪流炒。林Sir認為這便落入了大戶的圈套，被大戶指揮炒作板塊。散戶從高位接貨，損失慘重。現在中央也要求這些大戶出資托市。
【第七誡】不要做短綫投機者
林Sir向來主張穩健長綫投資，短綫投機只是偶一為之。他提醒大家自問買股票是為投資抑或投機，若只是投機，輸錢便要盡快沽貨離場，「跌兩成便要走，但有些 人看見下跌便希望股價上返去，轉眼間又跌兩成，愈蝕愈多。」嚴守止蝕的紀律很難，但林Sir自言在這方面的心理質素很好，「我去年買錯利豐 （00494）、中海油（00883），蝕了7%及一成多便沽出，要承認自己選擇錯誤。」
【第八誡】不要買不認識資產
買入一隻股票，猶如投資一間公司，大家必須了解公司的實質業務、負債等。「我很留意投資的公司業績，輸錢也要知道為甚麼輸，如國泰航空（00293）在油價大跌下理應大賺股價大升，但近期股價為甚麼下跌這麼多，原來是燃油對沖做得太多。」他原本以為國泰只對沖了約三成的燃油費用，原來今年國泰卻對沖了六成，在95元價位已鎖定了燃油價格，故現時油價跌至40元便有損失。「原本油價40元，國泰全年應賺百億元，但今年上半年只賺20億元，因對沖蝕了37億元，不符合市場預期，故股價大跌。」
【第九誡】不要盲目追隨羊群
林Sir過去4年在理財班，大力鼓勵同學買股票，今年4月港股大時代開始，股市愈暢旺，愈多股民蜂擁入市，林Sir卻三緘其口，不再推介個別股票，只是著同學自行分析，強調應在低位入市，高位收割。他慨歎不少股民在4月、5月盲目追隨羊群入市，如港交所見300元仍高追。
【第十誡】不要被迫賤賣資產
港股從4月底高位28588點，至周三最低的20771點，下跌了27%，不少股民滿手蟹貨。但林Sir只建議大家沽出「炒股」，若果手上股票有實質業務，即使股價大跌仍可以守得到，千萬不要被迫賤價沽出。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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