對沖國度 - 黃國英 2015年11月10日
好友防線愈收愈窄
牛皮市要慎防突襲，牌面看來是向下會比向上容易，A股交足功課也乏力上升，外圍稍有差池，港股很可能急速墮退。由於不升不跌，期權金處於相當便宜水平，所以最佳策略一定是買Put，即使恒指未必跌太多，可能只是回到22,000點左右，買即月22,000點Put也可以有不俗回報。
買即月Put是短期博弈性質，但可能也值得買一些遠期Put作為保險對沖性質，例如明年一月或者三月到期。一來港股之中，弱勢板塊逐漸增加，好友防線愈收愈窄，隨時全面失守；二來是市場對於美國加息似乎太過鎮定，始終是多年來第一次，而大家的預期，都是加一次息後，一年半載也不會再加，可是加息之後的反應可能千變萬化，順利過渡的預期很明顯是超樂觀。
樂觀的理由是建基於歷史，但歷史其實未必信得過，基數極少，而且近年科技發展快，社會生態完全不同，企業好消費者又好，行為上的變化和十幾二十年前不同，才是合理。市場對加息疏於防範，反而更加值得小心，尤其金融市場成交大不如前，細成交要急挫根本不難。
豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）
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