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2015年11月10日 星期二

鴻鵠經志 - 盧志威 2015年11月10日



鴻鵠經志 - 盧志威 2015年11月10日


【鴻鵠經志】十二月加息機會趨增(盧志威)
早前講過內地暗地裡進行QE,令國債的息率創新底,連帶內房的發債成本也拉底,最近有隻中小型內房,就以六厘多的息率成功發債,遠比之前為底,由於中國的債市很封閉,相信只有央行和內銀有能力壓底息率,必定是打算壓底利率,以便幫助公司再融資,或希望刺激投資。

如果央行買債壓利率便是QE,那麼雖然口裡官員不承認,其實身體己做著與QE無異的事情,所以有理由相信A股近日不尋常的升幅,與狂印銀紙有關。

過去金融和地產推銷員,常常會用印銀紙、錢多等理由,吸引大家買入各式各樣的產品,問題是單靠「印錢價格就升」,用來呃牛頭角順嫂自然可以,但如果懂得看外圍,就知道印錢不是大曬,全世界的商品如黃金、石油在QE情況下不升反跌,種種現在都顯示實體需求跌得比印錢快,如果沒有實體需求,單靠投資者炒炒賣賣又怎能谷起價格。

另一個令人擔心的現象,是QE證明了只在美國行得通,相信是由於QE促進了科技如Facebook、Tesla等的創新,在全球帶來回報,這是日本和歐洲未做到,但QE也帶來明確的後遺症,如知名基金經理德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)所講,我們令原本應破產的公司可靠借錢渡日,大家又不去創新,只借平錢來炒賣,時間過長,會引致資源分配失衡,弊大於利。

執筆之時看見美國二年期債券破底,而三十年期債券跌幅則不明顯,同時黃金下跌,美匯指數上升,都在警示投資者,市場認為聯儲局在十二月加息機會趨增,這可能是因為十月議息後,眾多重量級財經界人物,把火力對準聯儲局批評政策混亂,耶倫可能按捺不住要做點事回應。

香港的發展商,本來在淡市忍住不賣新盤,以免沽跌個市,都突然在十一月間間分批出貨,可能是看加息後更難賣,所以提早出售,加上地產股在整個升浪完全不跟,市場力量似乎已確定十二月加息機會趨增。

一旦美國開始加息,即使是一次起兩次止,對心理上的衝擊肯定會有,這時間中國行QE,可能是想對沖資金流走的負面影響,問題是靠印錢出來的流動性,不事生產,只會炒來炒去,且全球唯獨美元加息,觸發的回流潮可以很強,到時貶值壓力會更厲害,這段時間要小心行事。

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