立論 - 林少陽 2015年11月11日
立論:收租股抗跌力有高低
■要對沖樓價及租金反覆上升的風險,可買入盈利及派息有保證的公用股及收租股。 資料圖片
今天又是一年一度、由阿里巴巴一手創造出來的光棍節,亦即是每年阿里旗下淘寶向網上商戶開刀、向淘寶網購客戶大幅減價清貨的大日子。
然而,今時不同往日,今年的光棍節被阿里與外國多
家名牌的網絡冒牌風潮所蓋過,恐怕阿里經過最近一輪升浪,以及負面消息纏身之下,將會出現獲利回吐。
內地股市重啟IPO 沽壓不大
阿里最近的負面新聞,應該只是單一事件。多家美國上市的中概股份,過去一年陸續提出私有化建議,一度令整個ADR市場估值獲得上調。然而,今年7月中開始,滬深市場暫停審批新股上市,隨即打沉投資者進行私有化套利活動的興致。上周大陸宣佈重啟A股IPO,預期這批已提出私有化計劃的ADR,將加速退市。
根據過往經驗,每次A股重啟IPO,都對A股短期表現構成壓力。不過,今次重啟IPO似乎是有備而來,加上過去近半年A股的去槓桿看來已屆尾聲,預期A股今次的沽壓反而不大。
至於過去四日港股弱勢,相信只是因美國最新遠超預期的就業數據,大幅提高市場對12月底前美國將加息的預期,而在聯繫滙率下,本港貨幣利率必須緊貼美元政策利率。市場預期美國加息將不利早已在高位的本港樓市,以及已持續多年好景的本港經濟。本港地產股過去錄得較大沽壓,正是對利率將行向上的即時反應。
已提私有中概股 攻守兼備
然而,自人民幣於8月11日至13日連貶三日後,港元維持了差不多三個月的強勢,最近雖然稍為轉弱,但是仍然較為貼近7.75港元兌1美元的強方保證,而這批由人民幣存款兌換為港元的資金,在苦無出路下,恐怕會繼續泊在港元活期或定期存款,只要美國加息速度不是在0.5厘以上,本港銀行很大機會不會跟足美國調整利率。
當然,自2003年沙士以來,本港住宅樓價,除了2008年曾短暫調整過半年之外,至今已連升12年。本欄給準置業者的忠告,是「寧買當頭起,莫買當頭跌。」
假如準買家想對沖樓價及租金反覆上升的風險,我認為較佳的做法,是買入盈利及派息有保證的公用股及收租股,但收租股之中,應以持有較多辦公室物業的股份較具抗跌力,以零售物業為主,尤其過往大幅受惠國內旅客來港消費的收租股,租金下調恐怕才剛剛開始。
然而,相對股價仍然可能間接受美國加息拖累的公用股而言,目前多隻在美國掛牌並已接出私有化建議的中概股份,在目前市況看來,是攻守兼備的選擇,又以股價分別較私有化作價折讓達28%及17%、而公司本身估值亦頗為吸引的奇虎(QIHU)及歡聚時代(YY),投資價值最高。
(作者客戶持有奇虎及聚時代)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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