國際視野 - 王冠一 2015年11月11日
糖價急升 逆市奇葩 2015-11-11
巴西、俄羅斯、印度和中國四大市場風光不在，最先提出「金磚四國」一詞的高盛，亦要急打「退堂鼓」，決定關閉旗下的「金磚四國基金」。該基金風光一時，資產總值曾高達 8.42 億美元，但目前資產總值只剩9800萬美元，相比高峰時蒸發 88%。
基金連
年虧錢，高盛急急止蝕，全因金磚四國經濟仍備受疲弱商品價格困擾，何時能谷底反彈實為未知之數。的確，今年以來，無論是油價、鐵礦石、以至鋼、金、銀等商品，價格愈跌愈殘，似乎無一倖免；唯獨近期糖價表現強勁。
期糖價格於 8 月暴跌至七年低位後強勢反彈，兩個多月以來累升 39%，為 2011 年最大升幅; 9 月期糖之交易量更創紀錄高位，令人不禁懷疑，為何糖能擺脫整體商品市場之劣勢：到底是技術性反彈，或是重拾升勢？
過往四年，糖價一直受供應過剩問題困擾，尤其當全球最大糖出口國—巴西，經濟出現衰退開始，情況更為嚴重。當地貨幣雷亞爾大幅貶值，糖商為賺取更多美元，紛紛增加原糖出口，以致糖價大為受壓。
但現時雷亞爾匯價似乎稍稍喘定，而受天氣因素影響，巴西甘蔗產量減少，基本因素似乎有所改善。國際糖業組織 (International Sugar Organisation) 預期，今年將首次出現求過於供的情況，原糖短缺將達 350 萬噸。加上巴西政府提供乙醇補貼，糖農把更多甘蔗轉為投放到生產價格更高的乙醇，亦對糖價形成支持。
除了供應減少外，外部需求亦推高糖價。糖買家之一，竟是中國。中國經濟放緩，對大部分商品需求大大減少，但對原糖之需求反而有增無減。單計今年首九個月，中國的原糖進口量高達 375 萬噸，按年比較增幅達 55%。
表面看來，糖市基本因素好轉，牛市重臨似乎不遠，吸引對沖基金進場，押注原糖，以致期糖價格急升，與原糖現貨價差高達 12% 之多，完全與實貨市場脫節。有見及此，美國洲際交易所將期糖合約的保證金要求，增加近 20%。觀乎種種跡象，糖基本面確有改善，價格上升亦是合理，但暴升背後，醞釀的或是更大下跌。
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