投機智慧 - 許沂光 2015年11月11日
美債務高企 恐掀金融巨浪
奧巴馬接任美國總統以來,美國政府負債由9萬億美元上升至18.5萬億美元,急升一倍,見附圖一。但美國聯邦基金利率由2009年開始,長期維持於零水平,見附圖二的紅綫。
美國國債暴升,但付出的利率愈來愈低,這是極不合理的現象。背後的原因是聯儲局持有的總資產由2009
年年初的5,000億美元狂升至2015年11月4日的44,897億美元,六年內暴升8倍。聯儲局狂買債券,間接推低利率,也炮製了過去幾年的資產泡沫。聯儲局現時持有的總資產接近美國GDP的25%,史無前例。歷史上從來沒有一間央行可以安然減持這樣龐大的資產。
截至2015年11月4日,聯儲局持有的資產當中,美國國債佔24,618億美元,按揭抵押債券(MBS,Mortgage Backed Securities)佔17,441億美元。因此聯儲局面對兩個風險:第一,利率回升,債券價格下跌;第二,地產回落,MBS也會蒙受損失。
總結:聯儲局不可能長期持有巨額債券。醜婦終須見家翁,一旦啟動減持計劃,環球金融市場難以安枕矣。
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