利財筆記 - 林本利 2015年11月18日
【利財筆記】林Sir：一生受用的投資心理學（林本利）
港股向來有7年一大升的傳統，今年恒指最高升至28588點便見頂回落，其後跌跌碰碰，試過低見20000多點，近期回升至23000點稍見起色，但要重見上半年高位，幾乎已不可能。面對大起大落的股市，投資者的心理質素很重要，不少股民滿手蟹
貨，很多人選擇長揸不放，結果積壓著資金，錯失翻身機會，且聽今堂林Sir傳授一生受用的投資心理學。
林Sir雖然常常強調要了解歷史數據，但原來在投資時，歷史價格已完全沒有意思、可以不理， 「1997年很多人摸頂買樓。假設物業是投資用，在1997年用600萬元現金買入，當樓價跌至400萬元，便怎也不賣。本來在1999年有機會賣出，可以輸少一些走人。但他們有這心態， 結果要捱到今日才見家鄉。如果一早以400萬元賣出， 資金可以尋求其他投資機會。」因此，歷史數字只供參考，未來的表現不會完全一樣，「今次我也以為（恒指會）升上30000點，結果升上28000點便完， 而我用或然率估港股跌穿20000點，也可以唔準。」因此投資要向前看。
林Sir特別推薦大家讀《快思慢想》（Thinking, Fast and Slow），是2012年諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾。康納曼（Daniel Kahneman）所著，他很認同康納曼在書中所述的投資心理學。
一、不要誇大機率
其實，每隔幾年才出現大型股災、十年八載才有一場金融風暴、金融海嘯更是數十年一遇，投資市場大部分時相對平靜，各項指數反覆向上。投資者誇大股災發生的機會率，結果令到投資過分保守。「港股在每7年才『大鑊』一次，早前恒指跌至20000、21000點，其實已出現幾次入市機會，現在沽已賺一成。」
二、勿過分自信或悲觀
林Sir提醒大家不要對股市過分悲觀，遇見股災便對股市卻步，千萬不要被短暫波動影響。若投資者的心理質素較弱，林Sir直言不宜買股票，因每日都見到價格。反而買樓沒這麼容易看見價格升跌，較難被短暫波動左右。此外，投資者也不要過分自信，以為自己能夠跑贏大市。能跑贏大市，幸運成分居多。
三、公式勝過直覺
很多人憑直覺投資、或是聽消息買股票，過去半年林Sir見不少人便是道聽塗說，胡裏糊塗買入一些不懂的股票。因此他鼓勵同學多做分析，最好找一些公式作依據，往往可提升勝算。例如林Sir歸納了港交所（00388）與成交量關係，每100億元大市成交，相若於20元股價。若預期港股成交額長期超過1000億元，港交所股價應值200元。此外，中國石油（00857）的H股股價（港元）約為國際油價（美元）的十分一，據此買賣中石油，林Sir未曾失手。
四、別被沉沒成本誤導
不要被「沉沒成本」，即過去買入價格誤導，「這情況類似等巴士，你過去經驗等10分鐘車會來，但今日等了5分鐘、10分鐘車還沒來，很多人會認為等15分鐘想車來的機會更大，結果便死等爛等。」原來過去等車的時間是「沉沒成本」，不應理會，反而要了解巴士久久不來的原因，以決定是否等下去。「若果原因是全港大塞車，數小時後亦未必有巴士，便不要因為等了很久而繼續等，行路回家吧！」
股票亦然，應否繼續持有一隻股票，最重要看其盈利前景，現價較買入價是賺是蝕，已不重要。若深知大市轉勢下跌，不如及早沽貨，否則等足7年才返家鄉，便犧牲很多機會，若願意「壯士斷臂」，便可以趁市況低迷時，買入其他有前景的股票。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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