大英Blog物館 - 黃國英 2015年11月18日
Costco奇招成逆市贏家
2015年11月18日
上周中段，美國最大百貨公司Macy"s(M)宣佈調低業績預測，引致股價大跌一成四。整個實體零售業板塊，也同樣捱沽。實情是百貨公司的生意模式，很可能已步入黃昏。
對於實體零售業而言，來自互聯網購物的衝擊，可謂造成難以停頓的惡性循環：立竿見影的是客流量減
少，生意額萎縮，隨之而來的問題更大，由於管理層沒太多應對方法，一定是先着眼於成本控制，前線員工便成為最先開刀的對象。
要縮減人力成本，唯有減少服務人員數目，對人員質素的要求下降，雖然一時間可改善業績，但長期而言，是會大大影響消費者的購物經驗。既然前往實體店消費，並沒甚麼附加價值，甚至可能出現費時失事的負面經歷，便更進一步，將消費者推往以價格、選擇數量取勝的網購上，實體零售商因而跌入愈來愈少客戶幫趁的死局。
實體零售陷死局
相信未來市場將會繼續被網購大幅侵佔，實體店要翻身相當困難，甚至生存也受到威脅。在Macy"s百貨大跌當晚，網購的龍頭股Amazon(AMZN)，股價則同時創下了新高，贏家與輸家之間的股價走勢，可謂非常分明。是否應該以現價繼續高追亞馬遜，見仁見智，自己更加注意的，卻是一家有能力倖免於難的實體零售商Costco(COST)。公司是美國第二大零售商，還是全美最大連鎖會員制倉儲式量販店。在百貨零售業一片股災的大環境下，公司股價非但守得極穩，而且離新高也不太遠，明顯是投資者對公司投下信心一票。
雖然Costco也是實體零售商，它的營運手法，卻與Macy"s或Wal-Mart(WMT)等同行大異其趣。最大的特色，是Costco商店內販售的物品，種類並不算多，卻全是由管理人員精心挑選，而且公司採取低利潤率政策，把所選的貨品以廉宜價格賣給消費者。由此公司在消費者的心目中，留下長期平價提供高質素貨品的印象，加上公司實行會員制，所以客戶的忠誠度，遠比其他零售商為高。
Costco的管理人員，也將搜羅優品的能力，擴展到不同的領域中。例如紅酒原本在美國並不盛行，然而經過Costco涉足後，市場得以打開。因為在入門階段，消費者根本不知道應該如何選擇，但他們相信經Costco過濾的款式，會是具質素且物有所值，所以消費額也會上升。這類例子其實可以無限延伸，有助公司攻打各類新市場。
攻新鮮食品市場
Costco之所以大幅跑贏同業，其中一招殺着，是集中於新鮮食品市場，一來網購難以取代，而且客戶要經常回頭光顧。另外，公司選擇貨品的能力，也有助應對網購的挑戰，因為後者的缺點，反而是選擇太多，對於不熟悉的消費者，在資訊爆炸下，更加難以入手。
相信憑上列優勢，公司可以超越同業。而且如果參考Wal-Mart的發展史，相信Costco的發展空間，股價也可望有不俗升幅。(本人客戶持有Costco(COST))
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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