談國論企 - 黎偉成 2015年11月2日
即市新聞
02/11/2015 10:01
《談國論企-黎偉成》製造業新出口訂單10月份再隨外需加快萎縮
《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2015年10月份繼續處臨界點50
以下,予人以憂者更是(i)新出口訂單和進口訂單稍穩便重隨外需加快萎縮,但(ii)整體
新訂單則
受惠於內需保持溫和擴張態勢,使(iii)生產亦見擴展,仍在相當程度顯示政府的
定向扶持政策和相關舉措,開始取得成效,需要適時適度進一步採取降準、降息、減稅、降費和
穩定市場等做法,鞏固和提升佳效。估計中國的PMI在歐洲經濟低迷、美國經濟反覆劣況下難
望大有改善,亦千萬不要對此一數據有苛求。
*生產續保擴張乃受惠於零售固投雙位數增長*
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料
,製造業採購經濟理指數在2015年10月份與對上一個月持平於49﹒8(見表一),同樣
比7月的49﹒7略升0﹒1個百分點,卻屬連續三個月低於臨界點的收縮劣況,處境甚至比1
月份的49﹒8及2月份的49﹒9的二連跌更為差勁,最令人關注者當然為:(一)出口新訂
單仍陷收縮區間之餘,更再度加快回落的速度:分類指數於10月份只為47﹒4(見表二)
,比對上一個月大幅回落0﹒5個百分點,扭轉9月份47﹒9月環比略提升0﹒3個百分點之
態,跌幅更高於8月份回落0﹒2個百分點至47﹒6、7月份回落0﹒2個百分點至
47﹒8,只是未有如6月48﹒2的回落幅度0﹒7個百分點之大,情況顯然有再度惡化傾向
。
相信中國PMI的新出口訂單於短期難有回穩、好轉之機,理由為(1)美國的國內生產總
值GDP的同比增長由二季度的3﹒4%,大幅回落至三季度的僅為1﹒5%,而消費開支於9
月份只是稍為增加0﹒1%及遠低於8月份的0﹒4%,和商情受到強美元日益嚴重打擊的困擾
,(2)歐洲經濟續處低迷困局,更面對中東、非洲難民潮新的政治經濟危機,加上(3)日本
及亞洲新興國家經濟進一步下行。
正正因為出口新訂單深化萎縮之情,故(二)以生產為主的進口訂單分類指數於10月份的
月環比大跌0﹒6個百分點至47﹒5,扭轉9月份大升0﹒9個百分點至48﹒1之態,而8
月份回落0﹒6個百分點至47﹒2,7月份47﹒8則跌0﹒2個百分點,6月份稍升0﹒4
個百分點至48,5月份則跌0﹒2個百分點至47﹒6。此情亦難望改善。
惟是(三)整體新訂單止住反覆收縮形態:分類指數於10月份達50﹒3,較對上一個月
高0﹒1個一昐點,連同9月份50﹒2月環比高0﹒6個百分點,乃二連升和連續兩個月高於
50而處於溫和擴張軌道,基本確認扭轉8月份49﹒7及7月份49﹒9月環比均回落0﹒2
個百分點的下行形態,即由輕微收縮的劣境轉輕微擴張,更高於6月份50﹒1,而又與4月份
、3月份及1月份的50﹒2持平,情況有頗明顯的改善。整體新訂單未有隨出口新訂單回落而
反升,顯然是受到內需的支持,特別是社會消費品零售總額、全社會固定資產投資(不含農戶)
等均保持雙位數上升,成為製造業的新訂單重現溫和上升的主要動力。
*小型企業PMI反覆回落萎縮甚需強化扶持*
頗出人意表者,為(四)在手訂單分類指數於10月份止跌回升;惟9月份大幅回落0﹒8
個百分點至僅為43﹒8,而8月份44﹒6出現月環比上升0﹒6個百分點,7月份的月環比
大幅回落0﹒6個百分點至44,6月份的44﹒6和5月份的44﹒7,反覆中仍保持恁弱之
態,亟待改善,否則製造業的生產分類指數難以止住每下愈況的情況。
(五)生產分類指數於10月份達52﹒2,表現當然遠不及9月份所大幅回升的0﹒6個
百分點之佳,卻比對上一個月的52﹒3稍為回落0﹒1個百分點,在出口新訂單有如斯大幅下
滑之際,尚屬可以接受的情況,而此數於8月份51﹒7月環比下跌0﹒7個百分點、7月份
52﹒4亦跌0﹒5個百點之二連跌,和略為逼近6月份及5月份均為52﹒9和4月份的
52﹒6;而三季度平均數52﹒1仍低於二季度52﹒8約0﹒7個百分點。
和(六)從業員分類指數回落0﹒1個百分點至47﹒8,遠於9月份持平於8月份的
47﹒7,更低於7月份48、6月份48﹒1,要回復50正數之擴張水平,路途顯然頗為遙
遠。此對消費力該有一定程度的利淡影響。
(七)製造業的生產經營活動預期指數於10月份僅52﹒5和大幅回落1﹒4個百分點,
比9月份跌0﹒2個百分點至53﹒9的情況更為惡化,顯然受到行業普遍淡看外需情緒升溫所
致;8月份54﹒1月環比上升1﹒3個百點,7月份達52﹒9比6月份52﹒2高0﹒7個
百分點,而6月份月環比大幅降低4﹒4個百分點、5月份56﹒9跌2﹒6個百分點,4月份
的59﹒5跌0﹒8個百分點,比1月份的47﹒4和2014年12月份的48﹒7均低於
50以下的劣態仍屬不差的表現。
(八)以企業規模看,表現反覆(1)大型企業的PMI,於10月份環比跌0﹒1個百分
點至51,遜於9月份月環比?加1﹒2個百分點至51﹒1,仍處臨界點,8月份大跌
0﹒7個百分點至49﹒9和7月份跌0﹒2個百分點至50﹒6形成二連跌之劣況,甚至高於
6月份50﹒8和5月份50﹒7均出現月環比略為上升0﹒1個百分點。(2)中型企業
PMI反彈0﹒2個百分點至48﹒7,而9月份則回落1﹒3個百分點至48﹒5和8月份回
落0﹒2個百分點至49﹒8,暫難重返7月份跌0﹒2個百分點卻險守的50。(3)小型企
業PMI於19月份跌0﹒1個百分點至46﹒6,9月亦回落1﹒3個百分點至46﹒5。
國務院總理李克強於2015年8月29日主持的專題會上直指不僅給世界經濟復甦增加了
新的不確定因素,連中國的金融市場、進出口等受到的影響也在加深,經濟運行遇到新的壓力,
強調中國有發展的巨大潛力,也有有管控風險的駕馭能力,能夠在錯綜複雜的形勢中始終把握工
作主動權,使經濟運行保持在合理區間,經濟增長走在世界前列。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:中國製造業採購經理指數(PMI)
指數 月環比(個分點)
--------------------------
10月╱2015 49﹒8 持平
9月╱2015 49﹒8 +0﹒1
8月╱2015 49﹒7 -0﹒3
7月╱2015 50﹒0 -0﹒2
6月╱2015 50﹒2 持平
5月╱2015 50﹒2 +0﹒1
4月╱2015 50﹒1 持平
3月╱2015 50﹒1 +0﹒3
2月╱2015 49﹒9 +0﹒1
1月╱2015 49﹒8 -0﹒3
12月╱2014 50﹒1 -0﹒2
11月╱2014 50﹒3 -0﹒5
10月╱2014 50﹒8 -0﹒3
9月╱2014 51﹒1 持平
8月╱2014 51﹒1 -0﹒7
12月╱2013 51﹒0 -0﹒4
12月╱2012 50﹒6 持平
12月╱2011 50﹒3 +1﹒3
12月╱2010 53﹒9 -1﹒3
--------------------------
表二:PMI分類指數(月環比,百分點)
分類 10月 9月 8月 7月 6月 5月
----------------------------------------
新訂單 50﹒1 50﹒2 49﹒7 49﹒9 50﹒1 50﹒6
-0﹒1 +0﹒6 -0﹒2 -0﹒2 -0﹒5 +0﹒4
生產 52﹒2 52﹒3 51﹒7 52﹒4 52﹒9 52﹒9
+0﹒1 +0﹒6 -0﹒7 -0﹒5 持平 +0﹒3
進口 47﹒5* 48﹒1* 47﹒2* 47﹒8* 48﹒0* 47﹒6*
-0﹒6 +0﹒9 -0﹒6 -0﹒2 +0﹒4 -0﹒2
出口新單 47﹒7* 47﹒9* 47﹒7* 48﹒0* 48﹒2* 48﹒9*
-0﹒5 +0﹒2 -0﹒2 -0﹒3 -0﹒7 +0﹒7
材料庫存 47﹒2 47﹒9 48﹒3 48﹒4 48﹒7 48﹒0
-0﹒5 -0﹒8 -0﹒1 -0﹒3 +0﹒7 -
購進價格 44﹒4* 45﹒8* 44﹒9* 44﹒7* 47﹒2* 49﹒4*
-1﹒4 +0﹒9 +0﹒2 -2﹒6 -2﹒2 +1﹒9
從業員 47﹒8 47﹒9 47﹒9 48﹒0 48﹒1 48﹒2
-0﹒1 持平 -0﹒1 -0﹒1 -0﹒1 +0﹒2
----------------------------------------
表二(續):PMI分類指數(月環比,百分點%)
分類 4月 3月 2月 1月╱15 12月╱14 10月
---------------------------------------
新訂單 50﹒2 50﹒2 50﹒4 50﹒2 50﹒4 51﹒6
持平 -0﹒2 +0﹒2 -0﹒2 -0﹒5 -0﹒6
生產 52﹒6 52﹒1 51﹒4 51﹒7 52﹒2 53﹒1
0﹒5 +0﹒7 -0﹒3 -0﹒5 -0﹒3 -0﹒5
進口 47﹒8* 48﹒1* 47﹒5* 51﹒7 52﹒2 47﹒9
-0﹒3 +0﹒6 +1﹒1 -1﹒4 +0﹒5 -0﹒1
出口新單 48﹒1* 48﹒3* 48﹒5* 48﹒4* 49﹒1* 49﹒9
-0﹒2 -0﹒2 +0﹒1 -0﹒7 +1﹒3 +0﹒3
材料庫存 48﹒0 48﹒0 48﹒2 47﹒3 47﹒5 48﹒4
- -0﹒2 +0﹒9 -0﹒2 -0﹒2 -0﹒4
購進價格 47﹒8* 45﹒0* 43﹒9* 41﹒9* 43﹒2* 45﹒1
+2﹒8 +1﹒1 +2﹒0 -1﹒3 -1﹒5 -2﹒3
從業人員 48 48﹒4 47﹒8 47﹒9 48﹒1 48﹒4
-0﹒2 +0﹒6 -0﹒1 -0﹒2 -0﹒1 +0﹒2
---------------------------------------
*為經季節調整之數
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理:黎偉成
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