即市新聞
02/11/2015 09:00
《一周攻略－周進略》１１月中前恐假整固後有震倉
《一周攻略》隨著全球央行維持相對寬鬆的貨幣政策，環球股市在１０月有不俗表現，作為
第四季的開局，相當正面，有別於第三季大幅向下，終止了高位受壓的形態，而港股更是當中受
惠較明顯的，畢竟歐美資
金流動和中國經濟政策，一直主導港股，而兩方均無特別利淡消息，反
而在現實壓力中，歐洲繼續量寬，美國未許加息，中國則再推降息降準，即使沒有即時的重大刺
激，起碼有利於投資者把錢從債市重投股市。
事實上，相對於第三季美國國債孳息率急跌，近日所見，已有相當回升跡象，這一點亦見諸
於股市回穩，大大不同於第三季的形態。當然，從消息面上，近期美國聯儲局的１０月份議息，
繼續不加息，但再明示或暗示１２月會加息，或多或少有把資金從過低債息的不合理狀況中趕出
來，這種情況有可能在未來兩個月繼續，則股市初則受惠資金由債市回流，但隨著日子愈近１２
月的議息，則歐美股市以至中港股市，有可能先反彈反回落，波動增加。
＊減指數股，炒股不炒市開始＊
這一點對於港股來說，應該有重大啟示。首先，１０月開局，恆指由首個交易天的
２１５０４附近收盤，隨後往上突破，近日在２３５００關前才有阻力，兩千點的幅度不算少，
只差一步之遙，便可觸及２０１４年的收市位２３６０５。重要的是，過去一周，從高位
２３４００之上，反覆走低至２２６００附近，８００點的回調，亦不算少，而所需時間只是一
星期，反映出投資者在１１月來臨之前，已急不及待，減持指數權重個股，騰出資金，炒股不炒
市，開始了板塊輪動的周期。
的確，由目前成交不外乎７００億元附近，一如以往的平均數，現今是上落市無疑，則指數
不可能一直推升，反而是按升跌升跌間斷的規律而行，但不代表中間過程沒有機會，投資者取易
不取難，指數在９月底期指結算容易夾升，空軍不易招架，平掉淡倉，回補空倉，足夠推升，反
過來，１０月底期指結算，便不再是夾升，趁高位先行鎖定利潤，才是硬道理。剩下來的資金，
當然是流竄至可以炒作的對象身上。
＊二孩概念股，有人辭官歸故里，有人漏夜趕科場＊
舉例而言，隨著內地十三五的的規劃公布，二孩政策之下，立時有炒作，但要留意，此炒作
為時不長，當日早上追入者，旋即面對高位回吐壓力，這不一定與概念是否炒對有關，也跟其中
長線發展無甚必然關係，反而是第二季旺市時的套牢，如今難得有部分重出生天的機會，有人辭
官歸故里，有人漏夜趕科場，前者就是急於在當天早上沽出的，後者就是急於在當天早上買入的
，各取所需，無所謂對錯，畢竟大家的著眼點和考慮都不同。
撇除這個板塊的小小參考，整體市場上，如今未必就是大家從媒體上看，是等待這個或那個
甚麼，例如議息或十三五，反而是隨機漫步，在沒有資金明顯進出的方向和趨勢，個別的消息就
如突然的一記推動，可能是向上，可能是向下，甚至可能是左右橫移，這在物理上大有名堂，就
是布朗運動，經過一些演化，變成了財務乎上人所共知的隨機漫步。這種狀態之下，個別的小事
，可能變成大事，但當中並無太大章法，純是或然率使然。
＊股民熟悉大型上落市，外資大戶更是如此＊
可是，表面上複雜深奧如此，但其實港股投資者多年來面對大型上落市，窄幅遊走亦可，概
念炒作亦可，何嘗不是在隨機漫步中生存下來？以此觀之，如１１月至１２月有這些市況，絕對
是大家熟悉的戰場，有相當經驗可以借鏡參考。
的確，從陰謀論看，第二季大升，表面上看，是受惠內地眾多概念，包括公募基金及滬深港
通等，但可以從旁留意，外資投資者在第二季開始大舉減持，相反，第三季大跌，表面上看，是
受累內地Ａ股大跌及人民幣貶值，但亦可從側面見到，國際大戶在第三季末的增持動作。換言之
，整個市況，就是典型大型上落市，國際投資者早已知曉港股特性，借消息而行，大家認定是趨
勢升市或趨勢跌市時，其實未擺脫原貌。
＊１２月中前料粉飾窗櫥，個股套現，大盤無升跌＊
以此觀之，踏入１１月，不宜再盲目留守所謂基建鐵路等大家早前炒作多時的政策股，即使
其長遠再有更多政策，亦是炒作有時，不炒作有時，如今反而應把握時間，每個板塊短至三兩天
的炒作套現，才合乎在１２月中前作粉飾窗櫥，好待年底前基金表現有交代，這一點，然後大盤
指數無甚升跌，則完成了２０１５年的使命！
部署方面，港股恆指既已跌穿１０天和２０天均線，下一步應再試低位，較多人看整數位如
二萬二，但其實未必太快，可能在２２５００至２３０００又要一輪假動作，令人看似整固，才
一下跌穿，在１１月中前先震倉，才有１１月中後的急速炒起各板塊，１２月中前的金蟬脫殼。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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