談財經 - 胡孟青
中國經濟的五大任務
2015年12月22日
內地於7月曾爆發股災。(資料圖片)
中央經濟工作會議極可能對中資股構成短線催化。最簡單，市場關注的財政及貨幣政策定調；前者已由去年有力度的積極財政政策，進一步加強至積極財政政策要更有力、至於貨幣政策雖依舊穩健，但穩健
之餘亦由寬緊適度調整為更加靈活。
可以說，今次為來年經濟政策定調的中央經濟工作會議，為來年定出一個頗為擴張式的經濟政策，貨幣政策即使沒有轉調為寬鬆，這可能是基於流動性管理及擔心資金外流的字眼上安排而已。簡而言之，由7月股災以來，市場一直寄望的加大刺激政策力度，官方來年政策調子似乎已經不謀而合了。
中央經濟工作會議的政策重點，很大程度上是貫徹早前十三．五規劃，改革、增長並存，但後者已取代改革，成為政策重中之重了。中央在是次會議上，對保增長提得較多，與早前官方領導及智囊強調增長仍平穩較快，似乎有點相違。值得留意是，當局表明要逐步擴大赤字率，更甚是要供應帶動增長，骨子裡就是計劃經濟升溫的翻版。由不介意短期增長低一點，到現在要在改革及增長兩者兼備，令來年經濟及市場表現，更繫於長官意志，及傾斜程度，部委之間角力更值得關注。
該會議的公布，字裡行間對來年情況極度戒備，不然豈會急轉彎，調頭力谷增長，更不會高度提及採取進一步措施，防止及應對金融風險。由先改革、增長重質不重量，到現在處處帶著增長要重量又有質的政策痕跡，說穿了就是經濟數據續下行，是容不下單方面順利推行改革。之前說過幾次，內地改革特點之一就是埋單，要的是有一個活躍及氣氛良好的市場配合，但經濟運行卻左右市場表現，如是者導致變相走回頭了，一切是重回撐增長。市場當日對改革報以歡迎，但市場力量逼使改革及增長次序對調，其實十分諷刺。
來年中國經濟五大任務是削減工業產能、去庫存化、去槓桿化、降低企業成本及改善薄弱環節，牽涉更大矛盾；首先，逐步提高赤字率的決定，怎稱得上是去槓桿？極其量，中央已近乎確認，將負債纍纍的地方及企業槓桿責任一力承擔，為以後埋下更大不明朗。再者，當局公布表明，要改善薄弱環節，重點對增長薄弱環節，擴大有效供給，而所謂薄弱環節，由頭到尾就是產能過剩行業，既然如此，那豈可同時兼負削減工業產能任務？如薄弱環節是上遊行業，不但不被淘汰，還予以協助，降低企業成本任務亦成疑。早前發改委借環保為由，應減不減，力拒降成品油價，類似情況只會陸續有來。
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