談財經 - 胡孟青
反加息是自打嘴巴？
2015年12月24日
聯儲局主席耶倫曾談未來息口動向。(資料圖片)
美國加息後，市場出現了一個很有趣現象，就是一方面完全接受加息一次的現實，市場走勢更一度表現出歡迎之至，但同一時間卻完全不認同美國最少未來一年、最少會加息4次的預測。而更有
趣的是，根據市場利率期貨走勢，既顯示一年後美息仍然會不足1厘，同一時間，部分月份更預期利率會掉頭向下，情緒反應頗為精神分裂。
相反，部分歐美大報及美國證券商做的市場調查，卻仍然有近六成基金及交易員相信，美國未來一年會合共加息1厘，倒掛情況相當明顯。
首先，聯儲局加息後的聲明、言論、以及由各委員做的利率走勢預測，在在談不上「鴿」，外界在公布結果當日的論述及觀察，很大程度上是被當日美股高收牽著鼻子走。之後，美股很快再回復跌勢，外界又再調整看法，認為市場開始怕加息所致，某程度上是典型一派胡言。
老實說，美股處於高位已好一段時間，幾個指數完全貼近合理值，甚至超前。更重要是，聰明的投資者知道，利率被調高向上，以及高息企業債持續承受沽壓，值得留意是，美國很多企業，過去幾年以來，靠發債集資、回購股份、從而谷高盈利的製造利潤方程式，已無以為繼，且不能再派用場，這才是觸發跌勢的主要原因。
過去一段時間，部分市場人士對加息十分抗拒，例如高唱經濟還未回復、怎有條件去加息、企業債開始跌、而且蔓延雲雲，又歸咎於加息、油價持續向下，亦要賴加息之錯；而加息導致強美元，影響美國經濟，亦掣肘了加息的決定。
總之，加息就是萬惡之首，但怎的從未想過，美國為首的央行超低利率及量寬政策，造成了大量毋須要、不必要的流動性，由幫忙變為幫倒忙，甚至擾亂了市場秩序，並且令全球出現了嚴重的資產價格錯配，收入嚴重落後於資產價格變動，受惠於低息的一眾，遲早亦會被整個社會經濟運作的失衡所影響。
再者，既然量寬及超低息環境未能有效刺激經濟，令指標回復到海嘯前的正常水平，已是一個公認的市場共識，現在卻反過來用經濟為由，對加息予以否定，形同是否定原有想法，今天打倒昨天，自打嘴巴。市場不斷埋怨央行製造不正常走勢，指標盡失、方向混亂，現在為甚麼又要設下種種枷鎖去反正常化呢？
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