內險內房科網前景續看好
2015年12月29日
回顧2015年港股走勢，除了在第二季，投資者憧憬資金南下刺激港股大幅上升外，其餘時間港股大致受制於中國經濟放緩和美國聯儲局加息的憂慮。截至昨日，恒生指數和國企指數今年分別下跌7%和18%。當中，中國保險股，資訊科技股和內房股跑贏大市，行業龍頭股平保(2318)
、中海外(688) 和騰訊(700) 和分別升10%、17%和34%。展望2016年，我們認為這三個行業可望繼續受惠中央政策。
行業龍頭股跑贏大市
保險股方面，2015年主要受惠人民銀行減息和下調銀行存款準備金率。寬鬆政策一般對壽險業有兩大利好作用。第一，寬鬆周期增加市場流動性，可望提高市場對儲蓄型壽險這類有息率回報產品的需求。第二，寬鬆的貨幣政策環境令市場利率下降，有助保險公司現有的債券組合按市值計價即時錄得收益，或有助提升內涵值。展望2016年，我們預期人行或再減息兩次，並再下調存款準備金率，保險股可望繼續受惠寬鬆政策。另外，我們估計，即將公佈的養老保險稅務優惠，金額會高於健康保險的稅務優惠，或會達到每月免稅1000元人民幣，有助增加保險的保費收入。
內房股方面，全國人大常委會在剛過去的周末，通過在明年1月1日起全面實施二孩政策。我們認為，政策會令部份家庭的人數增加，所以，人民置業和換樓的需求亦會提升，對於中國房地產行業屬於結構性的正面因素。
另外，國家主席習近平在11月份的中央財經領導小組會議上，提出化解房地產庫存。預期促進農民購房，或是未來政策的着力點。因此，2016年內房股的投資環境或可維持正面。
資訊科技股方面，今年3月，國務院總理李克強在政府工作報告中首次提出「互聯網+」行動計劃，反映中央有意利用互聯網作為推動各行各業的引擎。事實上，互聯網在內地日益普及，例如在剛過去的「光棍節」(11月11日)，阿里巴巴表示全天交易額達到912億元人民幣，按年增長59.7%，可見網絡的潛在消費力量增長空間仍然龐大。預期行業可望受惠線上線下(O2O)滲透率提升，O2O營銷模式的用戶，或由2014年的2.6億戶，於今年升至3.1億戶，於2017年增至4億戶。
O2O的普及，直接令網上購物相關的企業受惠。我們預期，2015年網上購物的總商品價值，或按年增長37%至3.78萬億元人民幣，2017年銷售金額或升至5.63萬億元人民幣。
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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