鴿派加息法
2015/12/17 09:20:45
網誌分類: 經濟
聯儲局做期望管理真係一流，完全無令市場意外。聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）昨日一致通過，將聯邦基金利率提高0.25厘至介乎0.25厘至0.5厘，令美國告別整整七年以來的零利息時代。這是聯儲局9年半以來首次加息，對
上一次加息係2006年6月29日，當時的聯邦利率係5.35厘。其後出現金融海嘯，聯儲局減息救市，至2008年12月16日，聯邦基準利率降至0至0.25厘。
美股昨日早段先升後回，杜指朝早升超過155點，之後因為原油庫存問題打回原形，到聯儲局宣布加息及議息聲明後，大市開始回升，聯儲局主席耶倫開完記者會，個市愈升愈有，以全日最高位收市，杜指大升224點，收報17749點，升幅1.3%；標普500指數升30點，收報2073點，升幅1.5%；納指漲76點至5071點，升幅1.5%。另外，股票恐懼指標VIX指數大幅回落14.8%至17.86一個比較低的水平，反映投資者對聯儲局加息的決定，初步收貨。
匯市方面，反映美元兌6隻主要貨幣匯價的美元指數在聯儲局宣布加息後，由2時的98.56，半個小時內急滑0.8%至97.73，但好快就V型反彈，上番去98.47，最新報97.87；美元兌歐元微升0.14%至1.0888美元；兌日元則升0.41至122.34日元，美元出現典型的好消息出貨現像。美債表現差唔多，美國10年期國債息由2.31厘急滑至2.26厘，但好快又反彈上之前的水平，最新收報2.28厘。
聯儲局開出市場完全估到的結果:第一，加息0.25厘。第二，作出一個鴿派的利息前景預期，暗示只會緩進加息。它在議息聲明中表示，儲局預期經濟活動的發展情況，只會令聯邦基金利率和緩上升。這個口氣雖不是最鴿派的「一加即停」，但已是市場估計最鴿的說法。正如債王格羅斯講，這個說法雖然不等如一加即停，但已等如「加兩次再睇睇」。
第三對美國經濟温和睇好，儲局聲明話，美國經濟活動正溫和擴張，私人消費及企業固定投資在最近幾個月持續增加，房屋市場亦有改善。近期就業市場指標亦顯示年初勞動市場資源利用不足的情況有改善，但淨出口仍然疲軟。耶倫在記者會就話，有信心美國經濟會繼續強化。
第四，估計通脹會回升。儲局話通脹率繼續低於當局2%的長期目標，部分反映能源價格下跌及進口非能源價格的情況。而當局有信心美國通脹率會隨著能源及進口物價低企的影響逐步消退，勞動市場改善，在中期內會升至2%。
聯儲局加息符合市場預期，目前，市場比較關心的是美國未來的利息前景，究竟聯儲局會幾時再加息，同埋會加幾多。雖然聯儲局口氣鴿派，但並不等如將來好快唔再加息，據過往經驗，美國加息都會係一個不短的周期，唔會咁快停止。特別係美國經濟唔會大甩轆，聯儲局還會一路加息，加到美國經濟頂唔順為止。
Vanguard的全球首席經濟師Joseph H Davis的看法，頗能代表市場對利息前景的估計，佢估聯儲局不理當時的經濟數字，加息到1厘時會暫停(即再加3次息)。原因有兩個，第一是經濟開始比預期慢，第二為美元升值作一個自主的限制。
短線而言，加息的壞消息落定，港股會繼續向上，炒一個較像想的反彈。
陸羽仁
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