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2016年1月11日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2016年1月11日

談國論企 - 黎偉成 2016年1月11日


即市新聞
11/01/2016 09:45
《談國論企-黎偉成》中國須先穩金融挺經濟促開放而後始強化改革

  《談國論企》中國領導層於2015年12月18日至21日舉行一年一度的中央經濟工作

會議,論及五大政策支柱時明確指出以「積極的財政政策要加大力度」和「穩健的貨幣政策」,

成為「宏

觀政策要穩」的兩個十分重要的組成部分,由是國務院相關部委宜以(1)穩健金融、

貨幣政策為主,確保國民經濟穩快增長,(2)各種各樣所謂「改革」,暫屬相當次要的政策性

策略,反而(3)產業、產品之踏踏實實提質、升級、重組併購活動,要踏「實」少「浮」。

 
*須抑境內外熱炒人民幣以保經濟穩中求進成長*

 
  但中國的金融貨幣市場於踏入2016年以來卻湧現若幹重大危機的威脅,特別是(甲)中

國證監會准許滬深證交所於1月1日起實施之「熔斷機制」,兩市於1月4日的首個交易日下午

,便滬深300指數跌幅觸發機制上限得按例停市,且由1月4日至7日的四個交易日中有兩日

提早停市,拖累香港股市呈現大量相應的沽空、期指炒低和現貨價大幅下滑,激化紐約甚或倫敦

等美、歐金融市場下挫,最終於1月8日暫停機制,來得匆匆,去得亦匆,此當非穩健金融政策

所產生之惡性現象也。
  同樣絕對不可稍一忽視之負面情況,為(乙)人民幣的問題。若以中國的外貿盈餘、外來直

接投資FDI等會出現不同程度收窄等基本因素作預期,人民幣對美元匯價反覆回落,本屬可以

接受的變異,唯是買賣差價、在岸與離岸價差出現不正常的擴寬,加上境內、外有愈來愈多揣測

,甚至有對「人民幣對美元匯價於一年之間會跌一成至一成半」等不負責任的「估計」,充分顯

示市場有日益猖獗和大瞻的人民幣炒風,對人民幣以至中國貨幣政策的的健定性,是相當重大的

挑釁,所潛伏的衝擊更異常重大。
  從「熔斷機制」迅施即停,到人民幣對美元交易漸生之肆意炒風兩大事件,予我之懸念與憂

慮,有好幾個方面(一)有若幹國務院部委官員對中央經濟工作會議提出五大任務的原則、精神

認識不足、理解不深,定策與採取相關行動有欠周詳、細緻、專業,特別是會議要「實施相互配

合的五大政策支柱」中最首要之「宏觀政策要穩」,和明確地指出「就是要為結構性改革營造穩

定的宏觀經濟環境」。政策十分清楚地表明「結構性改革」,是宏觀政策的一個十分重要的組成

部分,但明確要求凡此要營造「穩定的宏觀經濟環境」,也就以「要穩」作為宏觀政策的定調。

必須指出者,為(二)中央經濟工作會議之如斯高調要營造穩定的宏觀經濟環境,乃因(I)世

界各國的經濟存困不淺,甚至有惡化傾向:即使(i)美國的經濟也只是處於溫和向好而不夠穩

定、不夠全面之境,(ii)歐元區不僅經濟仍然低迷難改,近期所受中東、北非難民問題之困

亦漸次惡化,和(iii)新興經濟體系經貿續走下坡,亦為環球政策、經濟添煩憂。

  和(II)中國經濟無疑尚保持穩中求取基調,卻存在下行壓力,為中央要在適度擴大總需

求的同時,著力加強供應側續構性改革,實施相互配合的五大政策支柱之因。

 
*中央研制經濟金融政策宜認真考慮香港因素*

 
  由是中國要堅持穩健的貨幣政策,而金融市況當然要保持應有、適度、合理的穩定性,才能

夠有相對較為穩健、良好的環境,使國民經濟於境內、外經濟尚存頗不少有待解決問題之際,得

以穩中求進。
  至於(三)人民幣對以美元為主的匯價保持相對穩定性,是為穩健貨幣政策之重點之因,乃

沒有足夠可預期的穩定的貨幣價格,肯定會對金融市場造成不穩,而貨幣、金融市況一旦出現混

亂,就會對整體社會經濟造成不安、困擾,甚至衝擊、危機與損失。此亦為我對境內、外近期炒

賣人民幣對美元匯價下跌惡風漸熾深度憂慮,特別是有頗不少人缺乏專業和以嘩眾取寵劣態,亂

估人民幣得貶值幅度,製造外匯市場以至社會上不必要的恐慌,大有居心叵惻之概。

  人民幣對美元匯價自匯改以來一直被美國扭曲性地力促上升,現時之回調,如因受中國所賺

貿易盈餘預期不若往昔豐厚、外來直接投資因歐美經濟低迷減少等因素影響,該屬合理變異,問

題是匯市之肆意亂炒亂賣惡行,使人民幣匯價下行幅度出現超現實之預期,甚至有愈低愈有利中

國外貿之劣言,中國人民銀行、外管局於此時得嚴肅地正視聽。尤其是任何國家或地區的出口,

並不是旦旦因幣值處低位便能達標,很主要看商品與服務輸出之地的經濟及需求,以歐美經濟和

進口之疲弱,人民幣即使大幅回落,亦挺中國出口。

  再看中央經濟工作會議對穩健貨幣政策的要求:政策要靈活適度,為結構性改革營造適宜的

貨幣金融環境,降低融資成本,保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長,擴大直接融資比

重,優化信貸結構,完善匯率形成機制。境內、外一眾要認真解讀。

  尤其需要高度注意,為(四)香港。「熔斷機制」即使只為上海和深圳股市新措施,表面似

對並非適用的港市無甚影響,但香港與內地經濟金融有日益緊密聯繫、合作,股市更有「滬港通

」之設,故滬深二市一旦大起、大落,對港股當然難置身於渡外,如滬深市之於2016年第一

個星期之四個交易日「熔斷」兩次,大量的估空、造淡惡勢力使港股於新年伊始的四個交易日累

計跌1590點凡7﹒12%,亂不堪言。香港為中國現有的廣為國際認同的國際級金融中心,

國家之「引進來」和「走出去」的雙向改革開放政策和相關措施,香港於多年來一直發揮十分重

大、積極、正面和有效的橋樑作用,故國家之研究、制定、實施的經濟、金融政策都應該把「香

港因素」考慮和計算在內,充分體現「一國兩制」。

  在歐美經濟政治亂況未改之現今,我之見為:中國得先確保內部經濟金融的高度穩定性,在

穩的基礎底下求進地作出踏實、穩當的新一輪改革與開放,千萬不要為改革而改革、為開放而開

放,此為中央經濟工作會議要求穩增長、調結構、惠民生、防風險精神也。

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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