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2016年1月11日 星期一

鴻鵠經志 - 盧志威 2016年1月11日

鴻鵠經志 - 盧志威 2016年1月11日


【鴻鵠經志】給央行和投資者的建議(盧志威)

上星期五,路透社傳出,「一位有影響力的政府經濟學家」表示,提議官方放棄漸進貶值策略,讓人民幣迅速大幅貶值10%至15%,以年頭水位來量度,即是跌到7.2至7.5之間,原因是近期的漸進式貶值弊大於利,等如向市場發出還會貶值的訊息,報導引述指這位

專家,這方法可同時緩解中國企業的債務負擔。

對於這個方法,自己十分認同,目前的形勢是貶值預期已形成,與其每天給熱錢流出,倒不如先行徹退,在大後方整固,然後拚死一戰,方有一絲生機,33,304億美元的外匯儲備看似很多,但13億人計人均只分得2,561.8美元,一旦形成恐慌,外匯儲備抵擋不到很久,與其在這些位置硬拚敗光身家,在更低位才出手接匯是更佳選擇。

另一則令人不安的消息,是國家外滙管理局部分分局近日窗口指導轄內銀行,要求加強銀行代客售付滙業務監管,控制1月售滙總量,以加強企業和機構等螞蟻搬家式購滙管理,其實說穿了就是加強外匯管理,以免境外人民幣的跌勢,影響在岸市場。

央行托市的能力,其實比想像中小,試想以祖國人民的富裕,每人兌二千多美元何難之有?央行再大也敵不過市場,如果超目前硬接美元買盤的做法,儲備很快便乾塘,唯今之計只有徹退至新的心理關口,才能有生機。

如果央行繼續緩慢貶值,相信半年至一年間,很有可能實施外匯管制,在岸市場只能以官方價格兌換,但人們可用每次二萬元的配額,帶現金過關,到時離岸則跌到影都無,更可能會有黑市值重現,介時相信經濟和匯市雙輸,真正踏入大「支爆」的境界。

要對沖這項風險,最佳做法是資產配置地買入黃金,因為當人民對貨幣不信任,在國內又不能買入美元或其他外幣,到時便只有黃金能發揮作用,在熱錢避險需求下,金價應當上漲,作為一年的投資,買金具有資產配置的能力,在接近低位的情況下,最多是跌穿1,000美元就止蝕,下跌空間可謂有限。

還有就是香港銀行股,不知道有多少貸款是人民幣,或與國內相關性高的公司,如果人仔再跌,它們的壞帳會急升。

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