國際視野 - 王冠一 2016年1月26日
資本管制 進退維谷 2016-1-26
日本央行總裁黑田東彥日前在達沃斯論壇上建議，中國暫時實施資本管控有助於金融穩定。他認為這將幫助中國捍衛本幣，不再需要消耗大量外匯儲備；同時貨幣政策可以再度聚焦到刺激國內消費上來。更出乎意料的是，連國際貨幣基金組織總裁拉吉德，亦表示使用大量外滙儲備並非好主意。
根據中國商務部數據，2015 年日本在華非金融類的實際投資額為 32.1 億美元，在多個國家和地區中排名第五，但比起首位香港的 926 億美元，規模說得上天淵之別；擔心動搖到日本在華投資的說法較難成理。而且人民幣剛在去年底被納入 SDR 籃子貨幣的程序，變動仍有待今年 10 月正式生效，國際貨幣基金組織理應正密切關注中國如何推進人民幣執行自由使用的標準，然而此時總裁竟未有直接回應對中國應否實施資本管制的看法，令人不禁擔心，人民幣的大幅波動是否會對世界經濟構成更深遠影響。
著名投資者索羅斯近日亦公開己見，指中國已出現硬著陸，又指正沽空亞洲貨幣；市場估計，他狙擊目標可能包括中港兩地。港人對索羅斯肯定不陌生，他曾在1997、98年先後狙擊亞洲貨幣，並以「雙邊操控」沽空港元和港股期貨，雖然金管局最終入市買港股及挾高拆息擊退空軍，但亦令香港經濟元氣大傷。如今中國已成為世界第二大經濟體，「中國打噴嚏，全世界感冒」正好影射出中國對環球經濟的影響，去年「8•11」人民幣滙改後不僅新興貨幣急跌，美股亦應聲挫，央行銀行家的憂慮似乎不無道理。
大鱷選擇在此時出擊，是否押注人民幣加入 SDR 後，中國不會採取激進的資本管控措施？若大鱷再取道離岸人民幣市場掀起戰事，單靠「指導」銀行拆借挾高拆息又是否足以收效？假如戰事蔓延，中國選擇先保住人民幣匯率穩定而走上資本管制之路又是否能擊退大鱷呢? 仍有待觀察。
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