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2016年1月26日 星期二

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2016年1月26日

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2016年1月26日


【蘇教授論經濟】聯匯制度(蘇偉文)

最近港元兌美元的匯率下跌,由早前的強方保證七點七五,已下跌至差不多七點八的聯繫匯率,也引起一些對聯匯制度存廢的討論。平情而言,在聯匯制度下,任何和聯繫匯率的差異會由利率套戥活動去消除;而且之前港元呈強勢,脫離了七點八的官價而觸及強方保證,這個現象

最終也會隨美元利率正常化而消除,也就是説強方保證的價格最終會回落。

所以上星期的港元兌美元下跌,其實是一個正常的現象,只是來臨的時機而已,而且既然香港聯匯制度有強方保證,自然也有弱方保證,即港元下跌至弱方保證的七點八五也有可能,在強弱兩個保證價格下港元兌美元的匯率浮動。

目前我們見到的港元轉弱,嚴格來說港元只是回歸到應當的水平,真正距離港元發生危機性貶值的情況機會不高,可是起碼我們就要有準備,一旦港元下跌至弱方保證時的市場反應可以是更負面,畢竟港元下跌至弱方保證並不是不可能。

聯繫匯率制度在一九八三設立,當時正值港元危機,香港政府不得不以聯繫匯率制度將港元和美元掛鉤,這是聯匯制度的由來。到了一九九七年亞洲金融風暴時,聯繫匯率制度單靠利率上升去對付投機衝擊的弱點暴露無遺,遭遇到投機基金的重創之後,金管局也學乖了,除了多項優化聯繫匯率制度的措施之外,成立強弱兩方的保證匯率,使市場炒作港元和美元脫鉤的難度增加,至此聯繫匯率制度可謂非常穩固,要成功投機港元脫鉤已經沒多大的可能,所有的脫鉤炒作只是市場一個藉口。

在目前香港的情況來說,聯匯還是最合適的制度,也看不出有改變的需要,而以前金管局也表示過聯匯若是要更改,一個條件就是要香港經濟差得很,是用解除聯匯來作孤注一擲救經濟的最後方法,所以從政策層面而言,聯匯要改變的可能性很低。

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