即市新聞
15/02/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》電力高增值製造業固投去年穩增和新項目回升
《談國論企》中國的固定資產投資（不含農業）於２０１５年１－１２月仍基本保持雙位數
增長，其中（ｉ）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業以及（ｉｉ）農林牧漁等第一產業高速增
長勢頭不
改，（ｉｉｉ）製造業中的高增值行業穩增，僅（ｉｖ）採礦業特別是煤炭及黑色金屬
明顯收縮，於歐美等外需恁弱和境內經濟下行壓力不輕的情況底下該屬相對良性的表現。尤其是
（ｖ）新開工項目計劃總投資於下半年加快回升，對新的一年發展顯然有頗為良性的啟示。
＊外需恁弱拖低內需而固投保雙位數增長非差＊
來自中國國家統計局所發布的最新資料，全國固定資產投資（不含農業）於２０１５年１－
１２月累計達５５﹒１５９萬億名義同比增加１０％，扣除價格因素之後的實際增長１２％，相
對於２０１４年５０﹒２萬億元分別增加１５﹒７％與１５﹒１％低約５個百分點，屬不差的發
展形態，理由為（甲）出口由２０１４年同比尚略增４﹒９％轉跌１﹒８％，和進口同比的減幅
由上年之０﹒６％，大幅擴大１２﹒６個百分點至１３﹒２％之普，反映出外需恁弱拖低中國經
濟和內需，使（乙）國內生產總值ＧＤＰ於２０１５年所增加的６﹒９％，比２０１４年的
７﹒４％少增０﹒５個百分點，特點有數：
惹人注目之處，當然為「克強指數」其中重點之（一）電力、熱力、燃氣、及水生產和供應
業的固投累計合共達２﹒６６２１萬億元同比增長１６﹒６％，比２０１４年的１７﹒１％漲幅
只是少增０﹒５個百分點，保持相當高速的成長步伐，很大程度受到熱力、燃氣等潔淨能源和水
的生產等投資，在國家的政策大力扶持所拉動。
和（二）農林牧漁業的固投１﹒９萬億元３０﹒８％，即使低於２０１４年的３３﹒９％增
幅約３﹒１個百分點，但仍是各個產業與行業中增長最快者，尤其是此數相對於是年１－１１月
份２８﹒７％的升幅多增２﹒１個百分點，顯示第三產業的群組於年底時的固投再度較快提升。
此點亦可以在相當程度上表明中國支持「三農」及相關行業的政策得到落實，和有效應。
至於（三）製造業，於２０１５年的全年固投額度達１８﹒０３萬億元的同比增長８﹒１％
，無疑比２０１４年的１３﹒５％要低５﹒４個百分點，尚可接受因，乃高增值的行業基本保持
穩定的增長，其中（１）電氣機械和器材製造業累計１﹒１３萬億元同比增長８﹒７％，比
２０１４年的８﹒３％增幅多增０﹒４個百分點，和（２）汽車製造業１﹒１５萬億元同比多增
１﹒７個百分點至１４﹒２％，二者為各類固投中少數有更快增長的行業；（３）計算機、通信
和其他電子設備製造業９０３５億元同比增加１３﹒３％、（４）通用設備製造業１﹒３３６４
萬億元增１０﹒１％、（５）專用設備製造業１﹒２３萬億元亦升８﹒７％，漲幅無疑皆明顯低
於２０１４年，卻屬相對高增長的群組。
製造業仍有多個弱項，且與礦業有關為主（６）黑色金屬冶煉和壓延加工業的固投僅為
４２５７億元，不僅同比大幅減少１１％，更扭轉２０１４年增加１５﹒６％之良性勢頭，和（
７）有色金屬冶煉和壓延加工業５５７９億元同比減少４％，只是比上年所減的５﹒９％少減１
﹒９個百分點。但（８）金屬製品業９４９０億元，則同比多增５﹒９個百分點至１０％。
＊固投下半年特別是四季度逐步有序回升啟示佳＊
最為差勁者，肯定是（四）採礦業，全年固投累計１﹒２９７１萬億元同比減少８﹒８％，
表現比２０１４年尚略增０﹒７％更不濟，特別是煤炭開採和洗選業４００８億元同比減少
１４﹒４％，較２０１４年所減的９﹒５％多減４﹒９個百分點，和石油和天然氣開採業
３４２５億元同比由上年之增加６﹒１％轉跌５﹒３％，每下愈況之因，當然是受到產品價格持
續大幅下滑之困；而黑色金屬礦採選業及有色金屬礦採選業同比分別跌１７﹒８％與２﹒３％，
亦由升轉跌。只有非金屬礦採選業尚升２﹒１％，卻比２０１４年的１３﹒９％漲幅少增
１１﹒５個百分點。
需要指出者，為（五）項目投資的情況亦有好轉的跡象，尤其是（Ｉ）新開工項目計劃總投
資全年累計達４﹒０５萬億元同比增加５﹒５％，結合１－１１月份升４﹒７％、１－１０月份
增４﹒１％、１－９月份增２﹒８％、１－８月份升２﹒７％、１－７月份升２﹒４％，發展速
度比由１－６月份組成的上半年僅增１﹒６％要高３﹒９個百分點，便可充分顯示下半年的新增
固投有遂步增加的慣性趨向，故此點比２０１４年的增幅１３﹒６％要低得多，亦不是十分重要
的指標也。
由是使（ＩＩ）施工項目計劃總投資於１－１２月份累計１０﹒１９萬億元同比增加
４﹒３％，比上半年的３﹒７％漲幅亦多增０﹒６個百分點，而２０１４年全年則增１１﹒１％
。
加上固投（六）到位資金，於２０１５年全年達５７﹒３７８９萬億元的同比增長７﹒７％
，較上半年的６﹒３％升幅多增１﹒４個百分點，而四季度的平均增長皆高於７％，同樣不必與
２０１４年所增加的１０﹒６％相比較。
固投於２０１５年下半年特別是四季度的次有序自底谷回升，有利於經濟在２０１６年保住
相對穩定，並且在美國甚至歐洲經濟情況一旦有改善的新態下得益不淺。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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