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2016年2月15日 星期一

國際視野 - 王冠一 2016年2月15日



國際視野 - 王冠一 2016年2月15日


負利率潮 得不償失? 2016-2-15

正當環球央行的量寬效益每況愈下,市場以為貨幣政策刺激經濟復蘇已差不多走到盡頭之際,代之而起的竟然是一股負利率熱潮:先有瑞典、丹麥、瑞士、歐元區,後有日本,如今連美國聯儲局主席耶倫亦坦言不敢貿然排除負利率的可能性;亦有大行估計,加拿大兩年內亦會步負利率後塵。

理論上,央行實施負利率,目的為提高存款的成本,令更多資金流出銀行體系,例如變成便宜的貸款,推動生產與消費活動,如果能刺激實體經濟復蘇就更理想。然而,負利率明顯是一把雙刄劍,某些社會角色會成為被懲罰的對象:首先是存款者 (尤其是需要靠收取利息度日的退休人士) 的財富變相被掠奪;其次銀行業則要面對致命的傷害,一方面既要滿足資本要求持有更多流動資金、另一方面又要額外承擔持有這筆流動資金的成本。

結果,存款者因為利息回報下降,反而減少消費活動;部分銀行則因為被逼自行承擔額外持有資金的成本,令財政狀況進一步惡化。銀行為百業之母,銀行歐洲的銀行業危機絕對不能輕視,歐銀如今可謂四面受敵,而在金融股的拖累下,歐股自然無運行。

在負利率環境下,債券市場將被嚴重扭曲,孳息回報太低甚至負回報,首當其衝的將會是退休基金或以定息收入為主的互惠基金;偏偏此時此刻遇上股市不濟,萬一有巨無霸基金發生問題,後果將不堪設想。

另一方面,愈多央行加入負利率的行列,黃金就愈受青睞,因為利息乃貨幣的回報,如今各主要貨幣紛紛出現負回報,資金當然會逃往對沖貨幣價值下跌的資產 – 黃金上去。上周四 (2月11日) 現貨金價單日急上衝近 66 美元!除了源於環球股市持續大跌的恐慌引發資金避險之外,日本央行忽然實行負利率,與及耶倫在美國國會聽證會有關負利率的言論,也有火上加油的效果。

央行實施負利率雖是權宜之計,但對於本國金融與銀行系統的傷害不能輕視,分分鐘市道更加蕭條。

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來源 source: http://wongsir.hk