即市新聞
24/02/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》促工業企業併兼重組國有控股加強資源整合
《談國論企》中國國務院七個部委於２０１６年２月１４日發布的多項支持工業發展的《意
見》，指出要（１）著力加強金融對工業供給側結構性改革的支持，（２）落實差別工業信貸政
策，（３）
加大資本市場、保險市場對工業企業的支持力度，（４）支持工業企業加快「走出去
」，而惹人注目者更為（５）促進工業企業兼併重組，特別是簡化上市金兼併重組行政許可及審
批事項、鼓勵國有控股上市公司依托資本市加強資源整合，使工業強化作為支持和拉動國民經濟
穩增長、調結構、增效益的十分重要的主導力量。
＊發揮市場兼併重組決定性作用引導金融機構與企業自主協商＊
聯合發布《意見》的國務院部委，有中國人民銀行、發展改革委、工信部、財政部、商務部
、銀監會、證監會和保監會，並開宗明義地強調「工業是國民經濟的主導力量，是實體經濟的骨
架和國家競爭力的基礎，是穩增長、調結構、轉方式的主戰場，也是創新的主戰場，對經濟發展
局至關重要」，充分反映出政府力求以金融為主全面支持工業發展的決心。
七部委的六條意見中最使人感到興趣之處，為要「促進工業企業兼併重組」，並提出多項做
法，其中重點為要（甲）優化工業企業兼併重組政策環境，其中（一）進一步取消或簡化上市公
司兼併重組（ｉ）行政許可及（ｉｉ）審批事項，此兩個方面的事前工作程序，在現階段而言是
頗為複雜，甚至有重復之嫌，故得優化審核流程，使公司企業能夠更有效率、更有實益地和更迅
速地進行兼併重組行動；而（ｉｉｉ）落實好分行業審核機制，該是更專業、更準確、更合理地
切中行業之實際所需，加上（ｉｖ）提高併購重組支付工具，使併購重組的公司企業有相對更為
充裕的資金應付所需。
在談及審批的同時，《意見》特別提到（二）’鼓勵國有控股上市公司依托資本市場加強資
源整合，調整優化產業布局，提高發質量和效益’。有若幹國有控股上市公司，在最近一段期間
進行的同一集團甚至跨集團在同一個行業的重組併合，把分散、重疊的業務集中於一間所控的公
司，使所經營的業務主題更為明確、清晰，資產、資金等資源更為集中，有利於爭取更好的市場
佔有率和營業回報，為七大部委相當突顯地提出要鼓勵更多國有控股上市公司透過資本市場強化
系內的資源整合，不僅可使產業的布局得以優化，並且達到做大做強的要求和目標，在走出去之
時有更強國的際競爭力。此為合理布局。
由是始可以（三）「發揮市場在兼併重組中的決定性作用」，要注意之重點為：兼併重組是
要市場發揮「決定性作用」，表明市場化的重要性，而非僅僅依靠「主觀願望」為之，做法主要
有（Ａ）「引導金融機構與企業自主協商、妥善解決工業企業兼併重組中的金融債務重組問題」
，顯示政府放手地讓工業企業之兼併重組，可與主要支持力量之金融機構「自主協商」，基本不
再受到行政上的審批，和（Ｂ）「切實維護債權人合法權益」，表明兼併組不僅止於資產，更要
涉及到債務，皆須維護相關的合法權益。
＊允合條件工業企業發優先股可轉換債券籌集兼併重組資金＊
處理好工業企業兼併重組的基本要素，由是（乙）’擴寬工業企業兼併重組融資渠道’亦會
取得可預期的相對良性成效：（四）「完善併購貸款規模，合理確定貸款期限」，併購貸款規模
之可以完善，就因為金融機構與企業自主協商，最終達到妥善解決工業企業兼併重組中的金融債
務重組問題的目標，並可以使相關的貸款期限，得到合理確定。貸款有期限，表明政府要求工業
企業的兼併重組工程，亦需要有期限，決不可馬虎了事！當然亦可以達致’對進一步推動金融機
構對兼併重組工業企業實行綜合授信’的要求。
（五）「允許符合條件的工業企業通過發行優先股、可轉換債券等籌集兼併重組資金」，乃
積極擴大融資渠道以促進上市工業公司特別是國有控股上市公司的兼併重組，因：（１）優先股
是一類沒有期限的公司股票，屬優於普通股的股份，通常在股東會無表決權，卻是公司的優質股
；（２）可換股債券則為一種金融衍生產品，可轉換為債券發行公司的股票，同樣為優質的集資
品種。
（六）「對於暫有困難、未來現金流有合理市場預期的工業企業，通過債務重組等多種方式
有效降低其債務負擔和槓桿率」，此之為彈性處理，讓工業企業有更大空間進行債務重組，是為
資產、股權重組的必不可少的部分。
《意見》實際為總理李克強於２０１６年１月４日在太原主持召開《鋼鐵煤炭行業化解過剩
產能、實現脫困發展工作座談會》，論及化解產能過剩問題時，’鼓勵企業開展上下遊兼併重組
，提高產業集中度，和引導扭虧無望企業主動退出’的跟進工作。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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