曾淵滄專欄：壞賬轉股利多於弊
■負債的企業若能起死回生，對中國經濟整體而言是好事。 資料圖片
最新的中央金融政策允許國企銀行將一些無法回收，本該是壞賬的債務轉化為股權，也就是說，銀行由某企業的債權人變成該企業的股東，這項轉變引來眾多的討論，有人看得很淡，也有人認為不錯，消息傳出後，數隻內銀股
的股價基本上是跟隨大市起落，沒有特別異樣，不過，我還是認為這是相當重要的政策，應該深入的討論。
先談看淡者的理據：看淡者認為把壞賬變成股票的做法只是人為的遮蓋壞賬，降低資產的質素；看好的人則認為此舉可以使到負債沉重的虧損企業在債務減輕後獲得重生，這相等於該企業獲得注資以還債，而注資者正好是銀行。
防企業破產多人失業
我認為比較好處與壞處，關鍵處是債權轉換成股份的定價。基本上，這些負債沉重的企業，銀行已經無法收回這些壞賬，只能打折賣給專門收購不良資產的企業如信達（1359），打折出售債權的損失是真實的，不可改變的。
因此，把債權變成股權，可以幫助這家企業減低債務，重新上路，也許有起死回生的機會。不過，把債權變股權時，每股定價就非常重要，定價高低決定了銀行將來能否把壞賬轉變成良好資產的關鍵，如果壞賬來自上市公司，該公司股票的市價已經說明了投資者對該公司前途的看法，也許，在宣佈債務變股東之後，市場會重新評估該公司的股票價值，股價上升，銀行就直接得益。
負債企業在發行新股以取代債務後若能起死回生，對中國經濟而言是好事，少一家企業破產，少一些人失業。
曾淵滄
財經評論員
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