談國論企 - 黎偉成 2016年3月23日
即市新聞
23/03/2016 09:45
《談國論企-黎偉成》委托信托貸款企債股票融資續增多元化發展佳
《談國論企》中國的社會融資規模增量於2016年2月份同比增長放緩,及因1月份增速
甚快而作出的相應調節,唯是1-2月累計仍相對可觀,尤其是(1)委托貸款、(2)信托貸
款維持從
超級低位絕地反彈之態,和(3)企業債券、(4)非金融企業境內股票融資穩定良好
發展,而(1)人民幣貸款對實體經濟支持甚力,呈幾乎全面和多元化的提升,對工商服務各業
甚至整體國民經濟該有十分重大的支持。由是證印我所言之「中國經濟在新的一年稍降提速力度
的同時,更有望作出更大程度的轉型、升級及提質「不虛也。
*委托貸款信托貸款續增顯調整取預期佳效*
來自中國人民銀行所發布的最新資料,社會融資規模增量2016年2月份達7802億元
,即使比1月份3﹒42萬億元同比增1﹒37萬億元或66﹒82%,少增2﹒65萬億元或
77﹒19%,相對於2015年2月份1﹒35萬億元的漲幅少增42﹒6%,但把2016
年1月份加上2月份而成累計之數4﹒2萬億元,則比2015年同期增加7930億元或
23﹒2%,情況有改善:
最是惹人注目之處,當然為近年之「弱項」有異常明顯的提升和改善,特別是(一)委托貸
款,於2016年2月份增加1650億元,同比增加351億元或27%,即使比對上一個月
的1月份所增2175億元同比多增1343億元或1﹒7倍的額度和幅度有所收窄,卻相對於
2015年2月份的1299億元和比上年同期多增759億元或62﹒57%,有持續良性的
改善,理由為2015年2月份僅增804億元和同比少增3167億元或79﹒8%。委托貸
款是由委托人提供合法來源的資金,委托業務銀行根據委托人確定貸款對象、用途、金額、期限
、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務,而委托人通常是政府部門、企業單位,亦
有個人,其本屬可靠性和穩定性頗高的融資,其之於底谷倍增,意味國務院2014年5月30
日常務議的《部署落實和加大金融對實體經濟的支持》表明「要規範同業、信託、理財、委托貸
款等業務,清理不必要的資金「通道」、「過橋」環節」取得預期良性成效。
和(二)信托貸款,於2016年2月份雖然只是達到308億元,同比卻大幅增加270
億元或5﹒1倍,延續對上一個月的1月份552億元同比大幅增加512億元或9﹒6倍,當
然受到2015年2月份僅增加38億元,比上年少增709億元或90﹒4%,亦可視之情況
有持續的良性改善,為此項調控完成和市場的需求相對強烈。信托貸款為受托人接受委托人的委
托,將委托人存入的資金,按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款,和負責到期收
回貸款本息的一類金融服務,而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權,又可利
用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢,增加資金的安全性,提高資金使用效率,故此之
於規範後同樣該有不俗的發展空間。
至於(三)企業債券(Enterprise Bond)淨融資867億元,同比亦增
151億元或21﹒08%,未如1月份4547億元同比增加2679億元或1﹒44倍之激
增之況,就正正因為對上一個月的增長速度同樣如其他社會融資項目過快的情況有關;企業債券
淨融資於2015年2月份未能延續1月份的突飛猛進發展,但涉資680億元比2014年同
期955億元少346億元或36﹒2%。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債,
通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券,故企債加大增長力度,顯示社會
融資市場的擴容力度不輕,更重要者為資本市場有持續穩定的新增、向俏發展形態。
*強項之企業債非金融企業境內股票融資亦穩增*
(四)非金融企業境內股票融資於2016年2月份達810億元,同比增加268億元或
49﹒4%,1月份為1469億元的同比增加943億元或1﹒79倍。上海與深圳證券市場
於整固多年至今,外企及內企都亟望在香港於合法渠道底下,爭取更好的融資、集資利益,當為
合法、合理之舉。即使相關融資行為的交易負擔相當可觀和龐大,未來的發展空間和實益,該會
是利多於增。
需要指出者,為(五)對實體經濟發放的人民幣貸款增長淨額,於2016年2月份達
8105億元,比上年同期少增3332億元或29﹒1%,乃因對上一個月的1月份2﹒54
萬億元同比多增1﹒07萬億元或72﹒09%所衍生出來之可預期應有調節。但金融機構的人
民幣貸款增長淨額於2016年前兩個月累計3﹒27萬億元同比增加29﹒98%,仍多於
2015年同期2﹒49萬億元的同比所增27%,意味構仍有相對充裕貸款,挺內需、保就業
、穩經濟。
中國總理李克強之《2016年政府工作報告》論及貨幣政策之時,定位為「穩健的貨幣政
策要靈活適度」,即「穩定」的基調不變,新引入者為「靈活」和「適度」,意謂穩定是十分重
要的政策性原則和精神,但得按境內、外實際的情況和變化「靈活」地作出應對,而靈活處理問
題之時又得「適度」,始可保達到「穩健」的政策要求和目標。相關的做法有:(i)廣義貨幣
M2預期增長13%左右,比2015年的12%目標高1個百分點,而M2於2015年12
月末餘額139﹒23萬億元的同比增長13﹒3%,比目標增幅高1﹒3個百分點,故引伸至
2016年如M2增長達14﹒3%,亦屬靈活適度原則底下的擴大也;更重要為(ii)社會
融資規模餘額同比增長13%,此數於2015年底時達15﹒41萬億元和同比少增4675
億元。《資深財經評論員 黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
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