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2016年3月23日 星期三

立論 - 林少陽 2016年3月23日

立論 - 林少陽 2016年3月23日


立論:Uber為載通帶來潛在商機


■載通派息料進一步上升至2港元。 資料圖片



投資者的風險胃納似乎有上升的趨勢。隨著國際油價由低位回升,美元強勢暫告一段落,投資者又再次重返risk-on模式。

表現最強勢的美股已重返歷史高位附近,受中資股份拖累的港股年初至今累計下跌約5至8%。然而,個

別有業績支持的股份──如受惠於租金回落的大快活(052),本周已陸續創出歷史新高或升近歷史新高位置。

預期派息將升至2元
另一隻本欄長期看好的股份載通(062),將於周四公佈2015年度業績。去年國際原油平均價格期內回落約45%(折合每桶原油成本略低於55美元),單是燃料成本載通去年將會減省逾5億元的開支,全年盈利將會不少於7億港元,折合每股盈利約1.8港元,以90%的派息比率計算,預期每股全年派息1.6港元。昨日載通收21.85港元,預期全年息率不少於7厘。

展望今年,由於本港工資成本壓力減輕,加上過去兩年旗下九巴引入大量環保(低油耗)巴士,即使最近油價急升,年初至今油價低於40美元一桶,以今年平均油價每桶40美元計算,載通今年平均燃料預期仍將進一步減省約2億港元。

假如其他因素不變(即乘客數量維持平穩及車資不變),如無意外2016年盈利將進一步上升至約9億元,或每股2.2港元左右,預期派息將進一步上升至2港元,2016年股息率或進一步增加至9%。載通現價與52周高位22元近在咫尺,股價很大機會於業績公佈後將破頂向上。

投資者若果買入載通,其最大的投資風險,在於國際油價於未來幾年,重返兩年前逾100美元一桶的高位。

雖然商品市場價格向來難測,本欄傾向相信即使油價正在低位建立一個穩固的底部,在可見的將來暫時不似有大幅反彈的條件。

然而,本欄作為載通的股東,當然亦希望載通的管理層能夠居安思危,必須明白單靠油價回落帶來的橫財(windfall profit)並不能長久。

長久之計,仍然是載通上下員工齊心提高服務水平,用以確保將來即使油價再升,集團盈利仍能再創新高。

非專利巴士服務有得諗
事實上,載通旗下的非專利巴士服務,近年營運效率被競爭對手冠忠(306)大幅拋離,公司未來的發展情況要看由母公司新地(016)委派上任的董事總經理李澤昌,有沒有辦法帶領員工扭轉目前大幅落後的形勢。

無論是美國的Uber還是大陸的滴滴出行,對環球交通市場正帶來革命性的消費模式轉變,對傳統的士行業帶來破壞性的衝擊。

相關私人租車服務成本較高,對巴士服務應不會帶來衝擊,但對冠忠或載通旗下的非專利汽車服務業務,反而是一個潛在的商機。

近年香港商界在科技的應用上,已幾乎被全世界主要的國家及城市逐個超越了。本欄的商界中人,實在有必要反思,我們除了炒地皮之外,是否可以認真思考我們這個城市,即使未能夠做到科技創新,或動動腦筋如何應用移動互聯網絡的技術,為自己的生意服務增值。

(作者客戶持有大快活及載通)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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