即市新聞
02/03/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ續收縮惟出口新訂單再增預期佳
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１６年２月份無疑於臨界點５０以
下進一步收縮，卻見（ｉ）新出口訂單和（ｉｉ）在手訂單收窄收縮的幅度，特別惹人注目者為
（ｉｉｉ）
生產經營活動預期由收縮轉明顯擴張，似預示製造業發展前景不宜過分看淡；即使（
ｉｖ）生產的擴張速度雖見減慢，是是受到新訂單於過去多時不是虛弱的擴張甚至輕微收縮之困
，值憂疑者為（ｖ）從業人員一直反覆減降之情未改，對社會和以消費為主的內需也許會漸次造
成負面影響。
＊美國經濟及個人消費開支新發展優於預期＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１６年２月份達到之４９（見表一），相對於對上一個的
４９﹒４回落０﹒４個百分點，而１月份又２０１５年１２月份的４９﹒７低０﹒３個百分點，
不僅加大收縮的力度，更為自去年８月份以來的連續７個月低於臨界點，整體表現表面頗惹人憂
慮，但在情況繼續轉壞之中，卻見有新的良性現象冒出來，再現好淡爭持之局。
先從數據找出若幹（甲）利好之新象：（一）出口新訂單反覆中又見轉穩之兆：分類指數於
２０１６年２月份即使仍處於臨界點５０之下，所達的４７﹒４（見表二．下同），卻比對上一
個月回落到的４６﹒９提升０﹒５個百分點，初步止住１月份的月環比回落０﹒６個百分點，而
２０１５年１２月份４７﹒５則出現月環比大幅增加１﹒１個百分點佳態，而１１月份為
４６﹒４、１０月份４７﹒４月、９月份的４７﹒９，可見此數於臨界點下方反覆爭持之局未變
。
估計中國的製造業新出口訂單於２０１６年尚有值得寄望之處，因（１）美國國內生產總值
ＧＤＰ於２０１５年經四季度經修訂的同比增長，由原本的初值０﹒７％上調至１％，和比市人
士估計的僅增加０﹒４％幅度要高得多；同樣重要者，為個人消費開支ＰＣＥ於２０１６年１月
份上升１﹒２％，為一年多以來最大漲幅，當然遠比２０５年１２月只？０﹒７％的情況有明顯
改善；（２）歐洲經濟續處低迷困局，更面對中東、非洲難民潮新政治經濟危機，但二十國集團
Ｇ２０於上海舉行的財長及央行行長會議《公報》強調「僅靠貨幣政策不能實現平衡增長」，遂
提出’將靈活實施財政政策’，並確保務率維持在可持續的水平，如能落實，該有良效。
和（二）在手訂單於２０１６年２月份同樣低於５０，所達的４３﹒９出現月環比增加
０﹒５個百分點，未見進一步收縮，不差者也。
尤其是（三）製造業的生產經營活動預期指數，有明顯的提升：於２０１６年２月份所達到
的５７﹒９，比１月份的４４﹒４，大幅上升１３﹒５１個百分點，和由顯著收縮轉為幾乎放量
擴張，初步表明製造業的經營者或企業對未來的業務前景恢復頗具高度的信心，而此數之於
２０１６年１月份的月環比續跌０﹒２個百點，和２０１５年１２月份月環比跌３﹒７個百分點
至４４﹒６、１１月份４８﹒３和大幅回落４﹒２個百分點，更甚於１０月份５２﹒５的１﹒４
個百分點，新指數亦結構連續三個月皆處臨界點５０以下之劣態。
＊從業員就業情差非佳象須改善以穩經濟消費＊
至於（乙）利淡因素，亦有（四）整體新訂單分類指數於２０１６年２月份份續跌０﹒９個
百分點至僅為４８﹒６，比１月份月環比回落０﹒７個百點至４９﹒５的情況顯然有惡化，但此
情於２０１５年亦每多反覆，如：１２月份重回臨界點以上之５０﹒２，而１１月份回落０﹒５
個百分點至４９﹒８、１０月份升０﹒１個百點所至的５０﹒３，９月份月環比高０﹒６個百分
點至５０﹒２，而８月份４９﹒７及７月份４９﹒９月環比均回落０﹒２個百分點、６月份
５０﹒１，和４月份、３月份及１月份的５０﹒２持平。要是出口新訂單持續回升，可使整體新
訂單情況續見改善。
由是（五）以出口為主的進口訂單分類指數於２０１６年２月份４５﹒８，比對上一個月回
落０﹒６個百分點，但較１月份４６﹒４環比所回落的１﹒２個百分點有所收窄，顯然有好轉之
道。
再看製造業的（五）生產，表現亦頗有每下愈況之概：分類指數於２０１６年２月份即使達
５０﹒１，月環比卻大幅回落１﹒２個分點，和險踞略高於５０；１月份達５１﹒４月環比下降
０﹒８個百分點，主要受困於出口新訂單停滯不之困。只要出口新訂單和在手訂單持續回升，製
造業的生產便回有望再度出現較為像樣的膨脹。
（六）原材料庫存續處臨界點以下之４８，卻比對上一個月的４６﹒８上升１﹒２個百分點
，而２０１６年１月份的月環比再跌０﹒８個百點，相對於２０１５年１２月份的４７﹒２和月
環比增０﹒５個百分點，頗見反覆，而原材料購進價格月環比大？５﹒１個百分點至５０﹒２，
需求增強。
較為差勁之象，為（七）從業員分類指數回落０﹒２個百分點至只為４７﹒６，２０１６年
１月份則升０﹒４個百分點處４７﹒８，而２０１５年１２月份則跌０﹒２個百分點至４７﹒４
，距５０正數之擴張水平路途顯然越拉越遠。此對消費力有利淡影響。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２月╱２０１６ ４９﹒０ －０﹒４
１月╱２０１６ ４９﹒４ －０﹒３
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１１月╱２０１５ ４９﹒６ －０﹒２
１０月╱２０１５ ４９﹒８ 持平
９月╱２０１５ ４９﹒８ ＋０﹒１
８月╱２０１５ ４９﹒７ －０﹒３
７月╱２０１５ ５０﹒０ －０﹒２
６月╱２０１５ ５０﹒２ 持平
５月╱２０１５ ５０﹒２ ＋０﹒１
４月╱２０１５ ５０﹒１ 持平
３月╱２０１５ ５０﹒１ ＋０﹒３
２月╱２０１５ ４９﹒９ ＋０﹒１
１月╱２０１５ ４９﹒８ －０﹒３
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點）
分類 ２月╱１６ １月╱１６ １２╱１５ １１月 １０月 ９月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ４８﹒６ ４９﹒５ ５０﹒２ ４８﹒８ ５０﹒３ ５０﹒２
＋０﹒９ －０﹒７ ＋０﹒４ ＋０﹒５ ０﹒１ ０﹒６
生產 ５０﹒２ ５１﹒４ ５２﹒２ ５１﹒９ ５２﹒２ ５２﹒３
＋１﹒２ －０﹒８ ＋０﹒３ －０﹒３ ０﹒１ ０﹒６
進口 ４５﹒８＊４６﹒４＊ ４７﹒６＊ ４６﹒７＊ ４７﹒５＊ ４８﹒１＊
－０﹒６ －１﹒２ ＋０﹒９ －０﹒８ －０﹒６ ０﹒９
出口新單 ４７﹒４＊４６﹒９＊ ４７﹒５＊ ４６﹒４＊ ４７﹒４＊ ４７﹒９＊
＋０﹒５ －０﹒６ ＋１﹒１ －１﹒０ －０﹒５ ０﹒２
材料庫存 ４８﹒０ ４６﹒８ ４７﹒６ ４７﹒１ ４７﹒２ ４７﹒９
＋１﹒２ －０﹒８ ＋０﹒５ －０﹒１ －０﹒５ －０﹒８
購進價格 ５０﹒２＊４５﹒１＊ ４２﹒４＊ ４１﹒１＊ ４４﹒４＊ ４５﹒＊
＋５﹒１ ＋２﹒７ ＋１﹒３ －３﹒３ －１﹒４ ０﹒９
從業員 ４７﹒６ ４７﹒８ ４７﹒４ ４７﹒６ ４７﹒８ ４７﹒９
－０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２ －０﹒２ －０﹒１ 持平
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比，百分點％）
分類 ８月 ７月 ６月 ５月 ４月 ２月
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
新訂單 ４９﹒７ ４９﹒９ ５０﹒１ ５０﹒６ ５０﹒２ ５０﹒４
－０﹒２ －０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒４ 持平 ＋０﹒２
生產 ５１﹒７ ５２﹒４ ５２﹒９ ５２﹒９ ５２﹒６ ５１﹒４
－０﹒７ －０﹒５ 持平 ＋０﹒３ ＋０﹒５ －０﹒３
進口 ４７﹒２＊ ４７﹒８＊ ４８﹒０＊ ４７﹒６＊ ４７﹒８＊ ４７﹒５＊
－０﹒６ －０﹒２ ＋０﹒４ －０﹒２ －０﹒３ ＋１﹒１
出口新單 ４７﹒７＊４８﹒０＊ ４８﹒２＊ ４８﹒９＊ ４８﹒１＊ ４８﹒５＊
－０﹒２ －０﹒３ －０﹒７ ＋０﹒７ －０﹒２ ＋０﹒１
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒４ ４８﹒７ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒２
－０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒７ － － ＋０﹒９
購進價格 ４４﹒９＊４４﹒７＊ ４７﹒２＊ ４９﹒４＊ ４７﹒８＊ ４３﹒９＊
＋０﹒２ －２﹒６ －２﹒２ ＋１﹒９ ＋２﹒８ ＋２﹒０
從業員 ４７﹒９ ４８﹒１ ４８﹒１ ４８﹒２ ４８﹒０ ４７﹒８
－０﹒１ －０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ －０﹒２ －０﹒１
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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