國策透視：阿爺新招玩死股市
■中央宣佈推出地方債置換計劃，將短期高息的地方政府債務置換成長期低息債券。 彭博資訊
去年3月，中央宣佈推出地方債置換計劃，將短期高息的地方政府債務，置換成長期低息債券，背後是以銀行利益為代價。首批公佈額度為1萬億元（人民幣．下同），其後逐步增加至3
萬億元。計劃稱為「中國版QE」，地方債務平台獲得喘息機會後，大量資金又湧入股市。但實質債務問題沒有改善，股市大上大落，泡沫隨即幻滅。
內地債務問題嚴峻，紙越來越難包住火，中央又再推出債轉股計劃，今次救的是國營企業。財新網報道，國務院已經在3月25日開了會，即將推出債轉股方案，首批額度將為1萬億，主要針對國營企業。
國營企業有兩大弊病，第一是「軟預算」問題，經營者不需為企業負責，可以亂來；第二是壟斷行政和金融資源，擠壓真正創造價值的民營經濟。國營企業改革的正路是引入市場機制，但中央的做法卻越來越偏離。
習近平要求國企做大做強，1萬億債轉股之後必然再加碼。更多國企將沒有經營壓力，變為僵屍企業，銀行資金被抽走後，民企將更難借到錢。權貴勾結下，將有大量的垃圾資產被推上市，最後是實體經濟、股市、銀行三輸。
債轉股禍害無窮，上周末，內地湧現大量唱好評論，指有助降低銀行不良資產率，增加投資收益，將帶來千點反彈。債轉股實質要股民為壞賬買單，之後官媒、股評人將大肆造勢，A股將再被玩死一次。
黃尹華
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