談財經 - 胡孟青
有升勢、冇實際
2016年04月05日
聯儲局官員影響市場走勢。(資料圖片)
環球市場再陷愈墮落、愈快樂。中央銀行因經濟問題大搞寬鬆，市場叫好、耶倫改口對經濟前景有保留，市場喝采兼叫座。數月前高息債令人想起違約，現在呢？反過來相信回報吸引、貨幣個別從超賣到呈超買、
股市熊轉牛，需時僅數周。
環球央行以往獨立形象盡毀，換來醜態盡露，既控制資金供應量，又不斷以各種手段左右市場走勢，與球證兼任球員本質無疑。若把聯儲局一眾官員言論內容及時間跟環球市況併為一幅圖，大致完全脗合；某些鷹派言論，市況跌；到另一位善意鴿派發言，市況即時倒升，2月開始不斷重複同一現象，聯儲局根本在操盤。
美國由傾向貨幣政策進一步正常化，到出現一百八十度轉變，根本是股市為首資產價格主導一切。用以往金融海嘯時的框架，環球經濟篤定繼續難以正常運行且持續呆滯，經濟數據意義不大，取而代之的是近年已不經不覺由股市為首主導的市場價格走勢表現。股市好，代表經濟好，或反過來、市況左右投資者情緒。看看現在更多人相信經濟比年初想的要好。美國貨幣政策立場出現重大變化，另一深遠意義是證明央行之間政策方向是不能出現重大背馳，不然的話，年初情況又會再度重複。
股市跌及中歐日寬鬆，成功逼退聯儲局的鷹派想法，成就市場的有升勢無實際、或有券商形容為no momentum rally。短期幾個可能性或出現：一、寬鬆政策立場，終於令經濟符合央行定義的改善，但可能性最微；二、市場情緒擺動造成的低谷反彈告一段落，後市調整在即，這機會正在形成；三、市場由相信聯儲局不會加息，進一步加劇成預料局方需重啟量寬。似乎，只要第二個可能性出現，第三個就會緊隨而後發生吧！
資金小量再流出中資股，但中國數據正改善。經過連番保底政策，第二季內地經濟數據回暖成市場共識。中國憂慮來源既是擔心經濟硬著陸，同時又憂改革、去產能過剩、提升結構效率進度太慢。在中國，經濟數字從來易於解決，數字改善，投資者首階段收貨，但之後的改革標準，又怎去衡量呢？市場對內地的不信任程度，問題在於認知外，更是長期拖延的後遺症。
股市未必升完，但要是全球央行繼續任性，全球很快就玩完！已故經濟學家佛利民率先於1969年倡議的「直升機派錢」(helicopter money)課題，又再被廣泛討論，金融市場再淪為超級實驗室，全人類變成白老鼠，等待猶如駱駝背上最後一根稻草(the last straw)何時壓下來。
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