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2016年4月5日 星期二

何車500 - 何車 2016年4月5日

何車500 - 何車 2016年4月5日

何車500:國美VS蘇寧




國美電器(493)上周四晚宣佈業績,上周五最高升7%,收市反跌1%,成交4.63億股,大增3.1倍。現價1.11元,較去年高位低1.40元,較去年低位只高出0.15元。

1)過去三個交易日,國美拋空股數1.83億股(佔成交高達27%),較之前3日大增3.2倍

。國美估值吸引,大拋空可能引發大挾倉。

2)去年,國美營業額645.95億元人幣,增7%,股東應佔純利12.08億元人幣,跌5.6%。去年盈利已減股份投資損失2.07億元人幣,前年盈利已計入收取黃光裕賠償的1億元人幣;不計這兩個項目的基本盈利14.15億元人幣,實際增幅19.9%。經濟環境如此,實績增長兩成實在耀眼。以股東應佔純利計,往績PE13倍;以基本盈利計,往績PE則為11.1倍。

3)市場喜歡將國美與蘇寧(深:002024)比較。國美市值約200億元,只及蘇寧的四分之一;彭博綜合券商預測,國美今年預期PE10.8倍(七年平均24.4倍),只及蘇寧296倍的4%;國美預期PB0.88倍(七年平均1.60倍),只及蘇寧2.45倍的36%;去年底,國美手上淨現金高達103.5億元人幣,相等於國美市值的50%,而蘇寧手上淨現金則只相等於公司本身市值的19%。

4)京東(美:JD)市值2,888億港元,今年預期PE503倍,PB8.57倍,估值高得驚人。國美佔60%的電商業務,暫仍無利可圖,但去年交易總額300億元人幣,已連續3年複合年增逾100%,未來增長繼續強勁,一俟有盈利能力,並分拆到美國上市,國美將可大大增值。

★國美PB以蘇寧的五折為據,即1.23倍,股價可見1.55元,上升空間40%。分拆電商業務若然成事,則可大多過可少。

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