何車500：國美VS蘇寧
國美電器（493）上周四晚宣佈業績，上周五最高升7%，收市反跌1%，成交4.63億股，大增3.1倍。現價1.11元，較去年高位低1.40元，較去年低位只高出0.15元。
1）過去三個交易日，國美拋空股數1.83億股（佔成交高達27%），較之前3日大增3.2倍
。國美估值吸引，大拋空可能引發大挾倉。
2）去年，國美營業額645.95億元人幣，增7%，股東應佔純利12.08億元人幣，跌5.6%。去年盈利已減股份投資損失2.07億元人幣，前年盈利已計入收取黃光裕賠償的1億元人幣；不計這兩個項目的基本盈利14.15億元人幣，實際增幅19.9%。經濟環境如此，實績增長兩成實在耀眼。以股東應佔純利計，往績PE13倍；以基本盈利計，往績PE則為11.1倍。
3）市場喜歡將國美與蘇寧（深：002024）比較。國美市值約200億元，只及蘇寧的四分之一；彭博綜合券商預測，國美今年預期PE10.8倍（七年平均24.4倍），只及蘇寧296倍的4%；國美預期PB0.88倍（七年平均1.60倍），只及蘇寧2.45倍的36%；去年底，國美手上淨現金高達103.5億元人幣，相等於國美市值的50%，而蘇寧手上淨現金則只相等於公司本身市值的19%。
4）京東（美：JD）市值2,888億港元，今年預期PE503倍，PB8.57倍，估值高得驚人。國美佔60%的電商業務，暫仍無利可圖，但去年交易總額300億元人幣，已連續3年複合年增逾100%，未來增長繼續強勁，一俟有盈利能力，並分拆到美國上市，國美將可大大增值。
★國美PB以蘇寧的五折為據，即1.23倍，股價可見1.55元，上升空間40%。分拆電商業務若然成事，則可大多過可少。
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何車500 - 何車 舊文
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