【股市新談】思捷是「盈喜」還是「仍悲」呢？ （彭偉新）
被市場遺忘的思捷環球(0330)於周一發出公告，指在2015年7月至2016年6月底的財年會錄得以純利計算的收支平衡，扭轉了2015年6月底止財年再次錄得39.9億港元虧損的走勢。由於這一次是思捷久違了的「盈喜」公佈，因此，周二的
股價曾一度由前收市價6.08港元升抵6.53港元，升幅最多曾見7.4%，表現遠遠超越大市的表現。雖然市場對該份「盈喜」的反應算是很正面，不過，要知道其業績真的是已經出現見底，還是純綷靠財務「化粧」呢？最好就是上港交所的披露易網站去看一下，支持該「盈喜」背後的理據是什麼。
按思捷環球的盈虧估計公佈，集團雖然在2016年6月底的全個財年有可能錄得以純利計的收支平衡，而且財務業績會優於市場所預期的7.368億港元除稅及利息前虧損，不過，未有證據顯示出集團在除稅及利息前可以錄得盈利，尤其是集團在過去一個財年內，錄得多個主要的特殊非經常性支出及收入。其中，特殊收益總達到13.37億港元，當中包括了7.25港元出售物業的淨收益及4.09億港元的稅項撥備回撥。至於特殊非經常的開支總計為8.2億港元，當中包括了精人手帶來的重組用3.8億港元、為童裝業務的IT應用程作出減值最多5,000萬、紐約店舖分租協議中所涉及的1.4億撥備，以及中、港、澳閉店所涉及的2.3億撥備減值。兩組特殊項目相減下，仍然為集團帶來5.17億港元的特殊收益。因此，集團的淨特殊收益便可以用作抵銷營運上所產生的虧損。
本來企業發出「盈喜」下，的確是件利好前景及股價的好事，不過，依據集團所公佈的細項，即使集團真的可以在2015至2016年財年出現收支平衡，但主要是由非經常性的項目所帶來的，基本上不可以當作為利好消息來看。尤其是要看零售股能否真正的否極泰來，必要條件是其店舖能夠吸引到人流，就以現時集團的店舖情況來看，仍然是經常「水靜鵝飛」。連人流也沒有的話，如何可以帶來強勁的銷售增長，又如何可以帶來盈利紀錄。即使集團現時仍然指稱歐洲為其主要的重點。但由於即將公佈的去年全年業績只能反映到6月30日的情況，而6月24日英國「脫歐」所帶來的影響，以及於6月28日才公佈的德國裁員一成的消息仍然未能反映出來，因此，筆者認為今次思捷所發佈的「盈喜」公佈，反而是進一步反映集團在未來一年面對更艱苦經營的預告，所以，筆者認為這次的盈虧估計，仍然是一份對前「仍悲」的預示。
京華山一研究部主管
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