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2016年9月22日 星期四

實戰理論 - 沈振盈 2016年9月22日

實戰理論 - 沈振盈 2016年9月22日


【實戰理論】日央行兵行險著 耶倫明示會加息(SEP 22)

2016-9-22 9:48:28


又是美日央行齊齊議息的日子,今次日本行先,初步令日股回升,帶動港股一度升上23700水平。恆指最終升139點,收23669點。今次日央行維持利率不變,放棄了2%的通脹目標。而

最重要是加入了「孳息率曲線控制」的政策,即是買短債沽長債,令短債孳息率下跌,長債孳息率上升,令孳息率曲線拉平。此做法的目的,在於要修正負利率的負面影響,以及舒緩銀行所面對的息差壓力。由於銀行是借短錢、放長貸,利用「孳息率曲線控制」,將長債息推高,有利銀行的營運收益。日央行今次是兵行險著,目的在修正負利率對銀行業的傷害,日本經濟仍潛在著極大的風險。

 

相信大家仍記得,當年美國做了兩次量寬之後,經濟一沈不起。直至改做「扭曲操作」(Operation Twist OT)之後,經濟才開始復蘇。今次日本央行的做法,正正跟美國的OT調轉做,其實對經濟是負面的。但始終當日推行負利率實在缺乏深思熟慮,已引起銀行界不滿,唯有換個名目去作修正。日股昨日之升,可能只是短整的燒煙花而已。有大行認為這是無限的QQE,而目圓將會回落,預期美元兌日圓會升至108。然而,事實上昨日日圓先略作回落之後,傍晚已展升勢,美元兌日圓正處於100水平爭持,隨時有下破的風險,到時將對日股構成壓力。

 
至於昨晚美國的FOMC會議,再一次誰持利率不變。但耶倫在會後聲明指出,加息的理由已經加強,不加息並不表示對經濟冇信心,局內有三位委員投票主張加息,現在只等待進一步証據去確認加息,主要是通脹仍在低位運行,仍未達至2%的目標,預計年底前會加一次息,不排除會在11月加息。

 
而昨晚美股進一步回升,道指升163點,收18293;納指更創收市新高,報5295點。市場對今次議息結果,反應似乎有點兒過敏,過度地樂觀。有一點更加要小心的,就是過往的經驗,一些重要的事件,例如:公佈就業數據及議息結果,很多時即日的走勢是一個陷阱,行一兩天之後,反而就是逆轉之時。昨晚美股之升,有可能是受短暫的「平倉」盤推動。

 
至於港股,ADR反映,今日指數將上試23800至23900水平。然而,大家實不宜過份樂觀,反而應該要提高警覺,看清楚今次美日議息結果,確實的反映。尤其要留意著日圓的強勢,以及未來的通脹數據。

 
沈振盈
 
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