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2016年9月22日 星期四

焯焯有餘 - 關焯照 2016年9月22日

焯焯有餘 - 關焯照 2016年9月22日


焯焯有餘:日本經濟藥石無靈


■日本央行公佈引入新型質化與量化寬鬆。 資料圖片



日本央行公佈引入新型質化與量化寬鬆QQE,買短債沽長債,達至托高長息的目標。但為甚麼日本央行要採取這行動呢?其實罪魁禍首是息太低,自日本央行在今年1月底宣佈採取負利率措施後,中長期債息被推低至負水平,這情

況對日本的保險業造成嚴重衝擊,因為保險業的投資大多追求固定收益,例如買入長債作為收息之用,然而,長期債息墮入負水平表示保險業已不能買長債,否則,只會增加自己的營運成本。

此外,負利率措施令息差收窄,打擊銀行的盈利能力,筆者翻查資料,當日本央行宣報負利率措施後,日本金融股,包括銀行股急挫,最終驅使日圓抽升和日經指數大跌。

央行買短債沽長債不外乎是逆扭曲操作,以人為力量改變孳息曲線的斜度。從日本央行先採取負利率,現時改為逆扭曲操作,不過是不斷修正央行的錯誤決定,但究竟在逆扭曲操作的情況下,日本經濟會否從此復蘇,筆者的答案是:「日本經濟已藥石無靈,做乜都冇用!」

筆者在個多月前推介的思捷環球(330)於周三公佈業績,一如所料,業績轉虧為盈,看來思捷已度過最差的時刻了。有貨者可以繼續坐,目標價看7.8元至8元,止蝕則設於6.5元或以下。

關焯照
經濟學家
本欄逢周四刊出

關焯照
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