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2016年9月26日 星期一

何車500 - 何車 2016年9月26日

何車500 - 何車 2016年9月26日


何車500:
阿里急升 中國動向得益


■阿里股價大漲,持有阿里股份的中國動向受惠。 資料圖片





阿里巴巴(美BABA,市值20,843億港元)過去一周升3%,年初至今大漲33%。中國動向(3818)約持404萬股阿里,年初只值25.5億港元,現值33.9億元,大增8.4億元,但其公

司市值則由98.8億元跌至86.4億元(股價跌13%),縮減逾12億元,具追落後條件。

(1)中國動向產銷運動服裝、鞋類及配件,2007年以3.98元招股,歷史高價5.23元,現價1.56元,掛牌九年潛水六成。今年上半年,營業額6.50億元人幣,按年上升9%,純利4.79億元人幣,大增65%。業績大進,是因為「其他收益」(不包括在營業額中)4.85億元人幣,大增55%。其他收益包括出售金融資產收益、金融資產公允值變動(例如所持阿里市值變化)。剔除這些收益,中國動向的運動用品主業,實際屬於「白做」。

高息9厘夠吸引
(2)今年年中至今,中國動向所持阿里,增值8.4億港元,倘不變及並無「其他收益」,中動向今年全年盈利可達14億港元,按年大增50%。阿里股價升勢似未盡,中國動向盈利增幅可能更大。現價往績PE9.1倍,預期僅6.2倍,在同類股中最低。

(3)中國動向盈利增長依靠「其他收益」,而非依靠核心業務,因而PE較低,然而預期PB0.74倍則亦吸引力十足,較過去七年平均1.3倍折讓太大。運動用品股王安踏體育(2020)預期PB4.6倍,業績漸復蘇而預期PE28倍的李寧(2331),預期PB2.6倍。

(4)中國動向往績股息率(連特別股息)7.7厘,今年預期9厘。

★大行平均給予中國動向目標價2.17元,上升空間39%。本欄以PB1.1倍為目標,目標價2.32元,上升空間49%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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