何車500：
阿里急升 中國動向得益
■阿里股價大漲，持有阿里股份的中國動向受惠。 資料圖片
阿里巴巴（美BABA，市值20,843億港元）過去一周升3%，年初至今大漲33%。中國動向（3818）約持404萬股阿里，年初只值25.5億港元，現值33.9億元，大增8.4億元，但其公
司市值則由98.8億元跌至86.4億元（股價跌13%），縮減逾12億元，具追落後條件。
（1）中國動向產銷運動服裝、鞋類及配件，2007年以3.98元招股，歷史高價5.23元，現價1.56元，掛牌九年潛水六成。今年上半年，營業額6.50億元人幣，按年上升9%，純利4.79億元人幣，大增65%。業績大進，是因為「其他收益」（不包括在營業額中）4.85億元人幣，大增55%。其他收益包括出售金融資產收益、金融資產公允值變動（例如所持阿里市值變化）。剔除這些收益，中國動向的運動用品主業，實際屬於「白做」。
高息9厘夠吸引
（2）今年年中至今，中國動向所持阿里，增值8.4億港元，倘不變及並無「其他收益」，中動向今年全年盈利可達14億港元，按年大增50%。阿里股價升勢似未盡，中國動向盈利增幅可能更大。現價往績PE9.1倍，預期僅6.2倍，在同類股中最低。
（3）中國動向盈利增長依靠「其他收益」，而非依靠核心業務，因而PE較低，然而預期PB0.74倍則亦吸引力十足，較過去七年平均1.3倍折讓太大。運動用品股王安踏體育（2020）預期PB4.6倍，業績漸復蘇而預期PE28倍的李寧（2331），預期PB2.6倍。
（4）中國動向往績股息率（連特別股息）7.7厘，今年預期9厘。
★大行平均給予中國動向目標價2.17元，上升空間39%。本欄以PB1.1倍為目標，目標價2.32元，上升空間49%。
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