螞蟻金服概念股
2016年09月26日
環球市場還在美、日央行開會後尋找方向，美股連升三日後，因油價暴跌近4%下挫，杜指上周五跌131點。
美元因不加息而維持弱勢，上周五小幅反彈，美元指數微升0.08%至95.39。最受惠的是黃金，期金上周五輕微回調0.2%，但仍創7月29日以來
最大單周漲幅，期金上周五收報1341.7美元一盎司，上周累升2.4%。
負利率國債猛增
黃金長線看好，睇睇全球發咗幾多負利率國債就知。在2014年前，全球沒有多少負利率國債，但2014年歐洲央行實行負利率政策後，負利率國債開始湧現，去年12月日本開始實施負利率後，負息國債向上突破2萬億美元，然後一直猛增，如今已經超過6.3萬億美元。當中日本佔比最多，超過4.4萬億，其餘主要是德國和法國發行(見附圖)。
我們來問一個笨問題。歐洲日本國債利率跌到負，基於「價升息跌」的原理，意味着它們的國債價格大幅抽升。這麼貴的債券、買入還要付利息畀政府，為甚麼仍然有人買？答案亦很簡單，這些負利率國債的主要買家是該國央行，即係自己印銀紙去買番自己的債，聽落都有小小搵笨。
我們看一個國債淨發行數字，淨發行意指央行自買國債之後賣出街予第三方的數字，去年起開始，日本和歐洲的國債淨發行已變成負數，兩國合計是負8000億美元左右，換言之日本和歐洲不但掃晒新發行的國債，還從街外購買了8000億美元的國債，今年至今淨發行已到7000億的負數，即是她們繼續吸盡新國債兼在街外掃貨，推低國債利率到負息，希望借此刺激經濟。不過歐洲和日本經濟仍然很慢，就知負利率作用有限。
日本央行狂托日股
還有，理論上如此大量發鈔自己借錢畀自己，應會激發通脹，不過「幸運地」由於本來有通縮，一加一減通脹就似有若無。
更加出位的是日本央行唔止買債，仲去買股票，O依家日經指數225隻成份股中，有81隻日本央行是它們的五大股東之一，真係好誇張。這好像香港政府在1998年金融風暴時入市一樣，不過日本央行係長期入市。你睇番日經指數走勢都好怪，一直橫行，唔似美股反覆向上。我估日本央行一見股市跌就買，頂住股市不跌而已。
結論係央行放水都放到亂嚟的地步，扭曲了投資市場，仍然谷不起經濟，變成資金橫流谷高資產，你用基本因素去分析，根本分析不過來，短線而言，市場還是順着央行放水的流向去炒。基本上炒高息股，高息股相對於負利息的環境，吸引力不言而喻。其次炒有壟斷地位的科技股，如騰訊(700) 就屬於此類，佢由去年10月低位125.3元，升到如今218.2元，升咗74%。在美國上市的阿里巴巴今年2月跌到60.57美元的低位，如今已大升到107.71美元，亦升咗78%！
阿里炒螞蟻金服
講起阿里巴巴，一個概念是相關的螞蟻金服預備上市，市傳螞蟻金服計劃明年上半年來港上市，雖然未定集資額，但里昂證券電信和網際網絡研究主管Elinor Leung話，螞蟻金服6月籌資45億美元時，公司估值已約600億美元，當前的估值再升到750億美元。高盛總市值674.97億，在美國上市的中國搜索公司百度總市值也只是645.96億，換言之，目前螞蟻金服未上市，估值已經超過國際銀行業巨頭高盛與內地互聯網巨頭百度。
螞蟻金服在2004年成立，旗下有支付寶、餘額寶、招財寶、螞蟻聚寶、網商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子公司。里昂認為，螞蟻金服的估值多數來自於支付寶，單計支付寶估值達500億美元。螞蟻金服來港上市的最大障礙是其合夥人制度，若來港不成就很可能在內地A股上市。
阿里巴巴2014年在美國上市文件中列明，一旦螞蟻金服上市，阿里可選擇每年收取螞蟻金服37.5%盈利，或在螞蟻金服上市時增發33%新股予阿里，所以阿里很可能成為螞蟻金服主要股東。
中國動向水漲船高
講起阿里巴巴和螞蟻金服概念，就要提提體育股中國動向(3818) ，中國動向老闆陳義紅，早年是在李寧(2331) 屬下，後來另起爐灶，搞Kappa這個品牌，過去幾年中國體育用品經歷低潮，但陳義紅和馬雲友好，參加了馬雲發起的雲鋒基金投資，在那方面大有斬獲。
中國動向2015年底可供出售金融資產39.1億元人民幣，當中包括25.3億元人民幣的阿里巴巴普通股，另外還有3.1億投資在雲峰基金一期和二期之上。中國動向投資在雲鋒和阿里大有斬獲，在2011年動用了1億美元去投資，2014年已值5.21億美元，同年沽出30%先行套現一部份，手頭現金充足，可以不斷派特別股息。
中國動向去年底時手上持有的阿里值25.3億元人民幣，當時阿里股價低迷，只有81.27美元，如今升至107.1美元，已升了32.5%，以現價計這批股份已升值了8.2億元。若然明年螞蟻金服上市時阿里巴巴因為分得33%股份再炒起，中國動向的持股也水漲船高。
今年6月瑞信首予中國動向「跑贏大市」評級，目標價2.15元(現價1.56元)。瑞信話，公司淨現金流及持有阿里巴巴的股份等其他投資，即使計及它只是控股公司要有45%折讓，仍高於目前股價(報告發表時股價約1.3元)，反映核心的運動用品業務被顯著低估。瑞信估計中國動向今年運動用品盈利升43%，因銷售上升、毛利率改善及穩定的銷售及行政開支。
候低吸納 退可收息
中國動向後來在8月公佈中期業績，純利4.79億元人民幣，按年升65.06%；每股盈利8.68分；派中期息2.59分及特別股息2.59分。期內營業額6.5億元，按年升9%；毛利3.54億元，按年升10.6%。扣除存貨減值撥備前毛利率57.2%，跌0.4百分點。睇嚟中國動向的體育用品本業已企穩回升。
中國動向雖然升了不少，現價1.56元，市盈率9.1倍，息率6.6厘。這個是去年派息的歷史息率，今年中期股息加特別息，比去年同期升了41%，若然末期息有同樣升幅，息率有9.3厘，但現價已除淨中期股息。高追有小小風險，可以候回吐時吸納，1.4元買安全一點，或者分段買，不要一注買入。進可以博炒螞蟻金服上市概念，衰起上來都可以收吓息。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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