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2016年10月11日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年10月11日

花旗看天下 - 張敏華 2016年10月11日

各地推限購內房勿過淡
2016年10月04日
  內地房價持續上升,多個城市公佈措施打壓過熱樓市。成都、天律、南京,廈門等二線城市,均向本地及非本地區居民推出限購令,部份更調高按揭首期佔樓價的比率。市場擔心措施可能令房價回落,令多隻內房股下跌,中國海外(688) 及華潤置地(1109

) 股價較9月高位分別下跌7%及10%。

  整體政策仍利好

    多個城市出招打壓樓市,是可以理解。根據數據顯示,雖然6月至8月是傳統淡季,但內地房屋銷售額按年仍上升31%,9月份銷售額更好大機會接近6月份的歷史高位。在10月份傳統旺季前夕,政府或希望有關措施可以避免樓市出現嚴重泡沫,料措施短線可能令內房股出現調整。

    我們認為,雖然內地樓市確實有泡沫的存在,但情況仍可受控,因為現時房價急升的城市,只是集中在15至20個城市,並非全國性。內地政府亦可以控制土地供應,以調控樓市發展。而且,現時交通網絡較過去健全,有助當局將過剩需求,轉移至其他較偏遠的城市,並可同時達到去庫存的政策目標。

    對於內房股的前景,我們認為,近日推出的調控措施只是針對個別城市,內地經濟仍需要強勁的房屋市場,以吸引固定資產投資,而地方政府亦需要透過賣地而獲得收入。因此,我們預期,內地整體政策仍會利好房地產市場,打擊措施只是針對個別城市,料內房股仍有投資的吸引力。

    值得留意的是,首8個月內房銷售按年升幅達39%,預期今年的銷售增長,或輕易超過原本預期的20%,料對股價或有正面作用。至於選股方面,由於近期土地價格持續上升,因此投資者除了要考慮企業估值、盈利能力及負債比率外,亦要留意地產商的土地儲備是否充足,以免因為高昂的投地成本而影響企業毛利。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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