年尾前 先檢討
【晴報專欄】雖然11月未過，但大家是否已有今年大局已定、DONE，待盼來春？在這冬未完，春更未至之時，不妨提前作定檢討檢討，為明年找個指路明燈。
檢討下來，似乎「新末日博士」魯比尼，今年的預測成績不俗，來年就不要當他發噏風了。
今年5月18日，魯比尼稱：2016年初
全球歷經大幅波動後，美聯儲今年料只升息一次，不是四次，甚至也不是兩次。
其表示，美聯儲不僅是美國經濟的央行，而且也是全球經濟的央行；美聯儲升息速度很有可能會更慢。
倘跟隨特朗普政策 美息將回升
亞特蘭大聯儲主席洛克哈特（Dennis Lockhart）周二在Politico於華盛頓主辦的活動上表示：「目前我的假設是兩次，也有可能是三次。」
和他一起出席活動的舊金山聯儲主席威廉姆斯（John Williams）說：「漸進意味著今年加息兩到三次。」
如果不是美儲局官員「差勁」，就是他們講大話來愚民，如果你在今年5月18日就聽魯比尼的，不聽聯儲局的，在美儲局加息事上應會無咁迷惘，關鍵點為何？就是魯比尼講的美儲局也是全球的央行，但如果美儲局不再看環球，而是跟特朗普的只做美國的央行？加息速度和幅度將如何？
11月18日，美聯儲卡普蘭（2017年有投票權）接受福克斯電視台採訪時發表講話指出，每年一次的加息「幾乎不值得一提」，太過緩慢以至於不能被歸類為貨幣政策正常化。
卡普蘭補充，2017年的前景沒有變化，來自新一屆政府的變化僅會在2018和2019年產生影響。通脹預期上升是好事，10年期國債收益率目前與聯儲緊縮的態勢更加相符。
卡普蘭表示，美聯儲已經準備好在不遠的將來移除一些寬鬆政策；如果財政政策幫助提高經濟增速，美聯儲將在2017年有更多的回旋餘地；美聯儲在雙重目標上取得良好進步；美國GDP增速疲弱，勞動力正在老齡化。
市場預期趨向樂觀 美元再轉強
卡普蘭還稱，我們在密切地關注美元；預計全球油市在2017年上半年達到平衡；將評估美國候任總統特朗普的提議，其提議有一些是有用的，有一些是有害的；美國債務佔GDP的比重非常高；美國沒有陷入衰退，也沒有看到衰退正在來臨。
美聯儲主席耶倫11月17日發表講話，肯定了美國經濟增長、通脹和就業狀況良好等情況，暗示12月份有較大可能加息，令18日美元指數盤中輕鬆突破101關口。
厚生智庫研究員趙亞贇對《證券日報》記者表示，美元指數從今年11月16日就突破了從去年3月份開始的長達一年半的盤整期，漲勢正式確認，單從技術分析上來講可以漲到121。結合美國近期的經濟數據和耶倫的講話，可以認為12月份加息幾成定局。美國經濟政策未來或傾向於金融、能源、基建和其他傳統實體經濟，這些類似中國政府提倡的「資本脫虛向實」，對經濟穩定和增加就業有很大好處。未來美國或搞大拆大建以及減稅，還要增加國防開支，這樣顯然會大大增加財政赤字，推高利率。
中國人民大學國際貨幣研究所（IMI）學術委員、中銀香港首席經濟學家鄂志寰對《證券日報》記者表示，目前來看，美元在某日疲軟後迅速反彈，反映出市場預期由悲觀向樂觀一個迅速轉變，也體現了美元指數上升的根基也是十分脆弱，更多的體現出在特定時期的一種非理性上升。
「從美國經濟數據以及整體的各方面因素來看，美聯儲12月份加息的概率很大，因為如果不加息，則無法形成利率上升周期。此外，從耶倫的角度來看，在美國新經濟政策出台之前，她也希望將利率回到一個正常的水平，能夠為下一次經濟可能出現衰退的情況下，提供一個政策工具箱，這一迫切的需求也是蠻大的。」鄂志寰認為，加息的靴子落地之後，美元指數或相應的進入調整期，美元指數的相對平穩則有助於人民幣滙率貶值的有效緩解。
美聯儲改政策 環球央行面臨壓力
高盛將12月FOMC會議加息的可能性由此前的60％提升至85％，並預計2017年將再度加息75bp（基點），這高於FOMC預測的將加息50bp（基點）。因為報告中的核心通脹預測以及經濟增長預測均高於FOMC成員認為的中值。
雖然特朗普提出的政策對經濟增長的影響並不明確，但由於產出和就業目前接近潛力值，因此其可能對於已逐步攀升的通脹產生推動作用。而且，我們仍然懷疑均衡利率已經下滑至市場普遍認為的水平。因此仍然認為美聯儲的加息幅度將高於市場預期。
美聯儲政策緊縮可能對全球長期利率再度施加上行壓力。為免受財政狀況緊縮帶來的影響，其他主要央行將加強對實施寬鬆貨幣政策的承諾：
儘管歐元區的增長稍快，但實際GDP仍然顯著低於自身潛力，核心通脹也仍居低位。因此，預期歐洲央行為了保持財政狀況的寬鬆並持續為支持性財政政策提供空間，將延長資產購買計劃至明年3月之後。
日本央行將注重實施9月推出的收益率曲綫控制政策，這一新的制度框架將令日本受益於全球利率的上行。在這一框架下，收緊的美聯儲政策將導致利率較之前分歧更為嚴重，日圓進一步貶值，並對日本經濟增長與通脹產生更大的推動作用。愈來愈大的利率分歧將因此對美元施壓。
那麼又是不是美儲局太婆媽，不敢按美國大好的經濟形勢來大刀闊斧地加息？相信不是，如果美國經濟真大好，執政的民主黨就不會輸了給共和黨，特朗普勝選後接受CBS廣播公司《60分鐘》節目採訪時說，「在就業方面，人民很失望」、「長期以來，政客們一直讓人民感到失望」、「我們現在的做法是不行的，我們正在失去這個國家、國將不國」
這段話如是說在選舉前，可以當是發噏風拉選票，但說在已贏了選舉後，就應不是小人得志，語無倫次，而是講出實況，職位增長的額度和工資上升的速度，仍可影響12月加息的可能性。
政策因素成主導 加息動作更難測
荷蘭國際集團（ING）首席國際分析師Rob Carnell表示，只有發生極糟糕的事情才會阻止美聯儲12月升息，如非農就業崗位增長不足10萬個。
Carnell還稱：「之後焦點將完全放在政治層面，如特朗普將會選擇誰進入他的內閣，我們將必須觀察這些人是支持自由貿易，還是不像特朗普競選時主張的那樣反對自由貿易，並判斷財政擴張和美元等方面的政策將會如何。」
《滙通網》此前報道，特朗普加大基建支出的計劃已經推升了通脹預期，以及美聯儲可能加快行動的必要性。這種前景讓債市長達30年牛市行情告一段落。然而，《FX678》分析師認為雖然主要焦點一直放在刺激措施上，但特朗普政府的貿易政策更加關鍵。
如12月加了息，之後就要看特朗普的貿易政策，那時，決定加息速度和幅度，是政治推動，而不是經濟推動。2017年的美息走向將更迷糊了？
點石成金 - 石鏡泉 舊文
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