何車500：
新百貨有機大報復
■新世界百貨
今年是新世界百貨（825）上市十周年，當年以上限價5.8元招股，備考PE36倍，PB3.2倍，估值飛擒大咬，將股東仔咬得遍體鱗傷。現價1.28元，潛水近八成（同期恒指升幅近一成），與掛牌後半年歷史高價10.73元比較，瀉幅更近九成。十年
前以高昂估值做新百貨股東仔，一売眼淚，今天以殘價上車，則可能是一個賺大錢的故事。
PB0.37倍全行最低
（１）先來Follow Up：上周一於1.78元推介泛海集團（129），上周五收1.94元，一周升幅9%。NAV17.88元，股價較NAV折讓89%！折讓大到無倫，繼續買，大茶飯在後頭。
（２）百貨股有近20隻，PB最高的是利福國際（1212），達9.3倍。最低的呢？正是新百貨，僅0.37倍。利福以外，PB高硂市值大的，有高鑫（6808，市值699億元），PB2.9倍，及金鷹（3308，市值198億元），PB3.5倍，兩者預期PE均逾22倍。剔除PE最高及最低各一隻，平均PB為1.8倍。只計PB1.32倍以下的，平均PB為0.84倍。
（３）PB低，又有一定盈利能力或業績翻身的，股價大報復的機會較大，新百貨具有這項條件。2016年（6月年結）純利0.46億元，往績PE高達42倍；2017年上半年，受惠於租金開支下跌，純利0.93億元，已相等於對上年度全年的2倍，年度化計，按年大增3倍，PE為11倍。
（４）去年底，新百貨持有淨現金6.48億元，相等於公司市值的三成。
（５）公司市值22億元，新世界發展（017）持72.3%，GMT Capital持5.05%，街貨值有數得計。
★新百貨歷史低價0.93元，料已見底。按低PB類別百貨股平均PB0.84倍硂打八折即0.67倍計，新百貨可見2.32元，上升空間81%。大股東將公司以高估值上市，若以低估值私有化，算盤打得響，若有私有化，可視作天上掉下饀餅，更上上大吉。新百貨數據令人心動，心動不如行動，買。
何車
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