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2017年7月13日 星期四

胡思胡想 - 胡孟青 2017年7月13日

胡思胡想 - 胡孟青 2017年7月13日


【胡思胡想】維穩的風光 (胡孟青)

外圍市場已出現某程度上的避險升溫,觀乎區內資金流向,雖然行內數字顯示,整體上仍然繼續錄得正流入,港股更連續最少19周吸金,但充斥都是區內資金而已,外資已經有再減磅跡象。

大行扭盡六壬唱旺市

踏入7月,投資銀行研究報告大發神威。有媒體統計,個別大行推介

的命中率更是高達八成。如果盈利上升是支撐分析界轉為樂觀的話,看報告要看得更完整了。以長城汽車(02333)為例,今明兩年所估算的盈利預測,都仍然要比去年為低,評級卻可以連升幾級,目標價高出近五成,反而令人更摸不著頭腦。用未來幾年複合增長幅度做賣點,某程度上就是將預測期拉長,今年的報告,銷售的真正反彈重點年份,大部分其實是兩、三年後。

投資銀行正面對極大挑戰,交投淡靜、人工智能、更弊是短期而言,歐洲的新監管要求,變相要令到投資銀行研究部近乎自負盈虧、閱讀研究報告材料的客戶,個個要用者自付。行內了解,大行訂出的收費,大致上是劃一年費,一年坐底幾萬美元作為基本閱讀費用。條例明年行將生效之前,大行亦有急需要盡快省靚招牌,為的是迎來用者自付時代下,要有物有所值感覺。既然如此,今年餘下時間,分析員都會用盡辦法,在既有的數字及基本因素的共同環境下努力鑽研,大行發功,令旺季可能一直延續到年底。

香港真幸福,一世好運,左有大行、右有大媽。南下資金上月稍為收斂之後,下半年頭幾日已經再次活躍,好幾個交易日更佔了總成交一成左右。大媽令監管機構擔憂是事實,市場結構複雜了,同時變相身負協助內地監管市場重任,以示稱職、或殺一儆百也好,似乎不久的短期,總會有些高調祭旗行動。

市場對縮表反應難料
市場風光了最少6個月,踏入下半年如果仍然相信有維穩、有大媽,甚麼也迎刃而解,那未免太過思想簡單了。美國聯儲局似乎更改了策略,9月先縮表,最快12月才會加息。以為先縮後加,甚至解讀為有機會延遲加息實為利好,在在千錯萬錯,因為市場有經驗應對了加息,縮表反而從未試過。再者,在極低資金成本下稍為上升,及直接在市場抽走資金,那管規模多與少,影響較大肯定仍然是後者。要停止啟動縮表計劃,可能在於經濟數據或市況急轉直下,否則的話就要繼續承受縮表帶來的不明朗。籍而言之,縮或不縮,資產市場風險胃納都可能要收縮。

作者:胡孟青
獨立財經評論員,人稱青姐。從事金融業工作十餘載,先後於證券行、銀行等機構任職,近年自立門戶,以獨立身份論股市談投資,以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心,對無良大戶卻口誅筆伐,亦為投資者所津津樂道。

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