何車500：大酒店，進入直路
■1999年5月13日於1.87元薦買東方海外，當時PB只有0.19倍。 資料圖片
「同場加映」上月9日於9.53元薦買大酒店（045），看升100%至19元。本周三最高17.12元，距目標價只差10%，現價15.66元，累計升64%。赴標之途行了三分
二，已進入直路，達標之期料不遠。
1）先岔開少少。中資收購東方海外（316），各方矚目。本欄前身「上車落車」，1999年5月13日於1.87元（經後期股本變化，調整為1元；中資以78.67元收購，即較當日調整後股價狂高77.67倍），薦買東方海外，當時一家比利時航運公司收購趙從衍的航運公司華光控股，帶來靈感，而東方海外的PB只有0.19倍，當時設目標價升87%，即目標PB為區區的0.35倍，兩個多月後東方海外股價急升了126%！
回想當年設目標PB0.35，是否低得離地？華光收購作價PB只是0.42倍，推介東方海外目標PB又豈敢太高？又怎會料到今日收購價PB會高達1.4倍？當年推介東方海外，據點是對方PB特低，近期力薦大酒店，亦是以PB超低為出發點。
19.5元目標保守
2）大酒店每股賬面NAV23.2元，本欄重估其資產，估計實際NAV為49元，較賬面NAV高出1.1倍（見6月14日分析），急升後現價15.66元的估計實際PB仍然低至0.32倍。
3）香格里拉（069）的實際NAV較賬面值假設亦是高出1.1倍，其估計實際PB是0.46倍，大酒店較其折讓30%。
4）文華東方（星MAND）用同樣方式計算，其實際PB是1.01倍，大酒店較其折讓69%！
★本欄早前給予大酒店目標價19元，折合實際PB0.39倍，可能證實保守。與文華東方看齊，大酒店值49.9元。不必與文華東方看齊，與香格里拉看齊已值22.5元。黃志祥，有眼光。
同場加映：年初至今，華潤置地（1109）升30%，今年預期PE8.2倍，PB1.18倍；中國海外（688）只升15%，預期PE7.4倍，PB1.04倍。中海外經常較潤地有溢價，現價23.65元，追落後。大摩本周三出報告，設目標價36元，打8折都有大把水位。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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