亞馬遜之「貝索斯煉金術」 2017-08-03收藏文章
新千年之際，美國科網股泡沫爆破，納斯達克指數一度從6000點跌至千餘點，很多沒有實力的股票從此完蛋。如今，納指早已重上6000點再創新高，而當年個別名牌，也早已至「更神奇」的價位，例如，全球最著名的網上零售商亞馬遜，早已從爆破
後的5美元低位，回升至100美元以上的新高，近一年，更勁升至1000美元，根據著名的金融新聞社彭博社的計算，亞馬遜創辦人貝索斯更曾經因為股價一再急升，而超越微軟的創辦人蓋茨，擁資900多億美元成為全球首富，可是，這個紀錄只維持了幾個小時。
貝索斯如何當了「幾小時首富」?
當日，市場預期亞馬遜業績佳，股價偷步炒上，但收市後宣布業績，卻是遜於預期，股價從高位回落，於是，坊間有人譏笑貝索斯是「幾小時首富」，意即他成為首富只是偶然。
不過，彭博社主要只是計算大富豪所持有的股票市值而調整他們的排位，這對於蓋茨和貝索斯都是不準確的。他們的私人投資如何估值，是人見人殊。坊間普遍相信，蓋茨的真正身家高於市值的900餘億美元，不過，貝索斯近年持續減持亞馬遜的股票，及投資於自己喜歡的新玩意，不也是一樣嗎?
第三季可能又虧損 亞馬遜已見頂?
值得指出的是，亞馬遜管理層對於第三季的業績展望差勁，預期甚至可能又會虧蝕，於是，坊間得出的結論，是亞馬遜的強勢已不再，貝索斯的身家到頂了。
是耶?我不會這樣說。亞馬遜的估值從來不是價值投資法說了算，而是反映持有者和買家的另類夢想。他們相信貝索斯戰無不勝，亞馬遜介入的範圍，都將成為市場一哥，根本上不用計算短期的利潤變化。
爭奪市場佔有率的估值法
貝索斯早在亞馬遜在上世紀90年代上市時便宣傳「另類估值法」，他提倡新經濟企業不在於追求眼前的盈利，而是要不斷加強市佔率及擊敗對手。初時的亞馬遜只是網上書商，由於以服務佳著稱，很快便在網上成為一哥，輕易擊敗了也欲上網的傳統大書商B&N。
事實上，亞馬遜在當時已可以成為有盈利的公司，但貝索斯寧願不斷批股集資，以擴張業務為目標，因此，亞馬遜很多年都沒有市盈率可言，保持在虧損狀態，但早已成為全球最大的網商，不只是賣書了。
雲計算收益令股價再狂升
及至最近兩年，由於其大數據雲計算進入收成，亞馬遜才保持經常有盈利，但每年頂多也不過每股賺十元八塊，市盈率超高。但無減粉絲們追捧，股價直衝上1000美元。因此，第三季就算真的「偶爾」錄得虧損，也不等於亞馬遜股價會持續大跌。
近期，亞馬遜兼戰網下，除了開始自助式書店，更高價收購全美最大的食品連鎖店，實行要在網上網下零售業稱雄。
收購「華郵」 創傳媒數字化獲利
貝索斯的想法近年已有所改變，他自行收購了傳統的「華盛頓郵報」，更新了其網上版，為報業創造了數字化變革的出路及帶來盈利。他又投資載人上太空的大計劃，要留下更重要的「歷史遺產」。
早已減持上岸 留待粉絲續「種金」
貝索斯現時持有的亞馬遜的股權已少於20巴仙，即是說他早已上岸，有大量餘錢玩自己喜歡的新玩意。其實，當大富豪擁有了逾億美元身家，他已經「幾世無憂」，身家是否高於千億美元，我認為貝索斯早已不放在心上。
亞馬遜之所以大升特升，卻是存在著「種金遊戲」的影子，粉絲們相信在偉大舵手的領導下，股價會由於愈來愈多的「新思維」而不斷上升，而這不是市盈率所能夠計算的，因此，有粉絲認為，亞馬遜的股價今後還會倍升，市值會達到1萬億美元、2萬億美元……
與特朗普為敵對 決戰連場
我怎敢說不，這豈非阻人發達?不過，「華盛頓郵報」在貝索斯領導下，由不分黨派的「公正報章」，變成以揭露特朗普為主的「反對派傳媒」，卻把貝索斯王國帶入政爭之中。
特朗普不是甚麼善男善女，在他眼中，那些「虛假傳媒」不僅是帶有偏見，還有本身的目的。他指摘亞馬遜「長期逃稅」，由於面臨要被徹查，因此貝索斯才利用「郵報」向總統發炮，欲轉移視線。
換句話來說，若特朗普成功度過政治劣勢，他首選的秋後算帳對象，必定包括亞馬遜在內。不過，在目前為止，由於特朗普太多錯漏，貝索斯還是佔盡上風，享受新聞自由之樂，懶理特朗普咬牙切齒。
~TITLE_S~國金與投資 - 曾廣標 2017年8月3日 舊文
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