國策透視：港股派對幾時散
■港股升勢由北水帶起，派對何時散水，要看資金幾時逆轉。 資料圖片
北水帶起此輪港股升勢，派對何時散水，要看資金幾時逆轉。中國人習慣用「天時、地利、人和」分析問題，筆者亦用這個框架粗略分析。影響北水最大因素是人民幣匯價走勢，當全世界睇淡人民幣時，匯價在
今年詭異地不跌反升，成為資金逃亡的最後窗口。人民幣匯價取決於中美角力和經濟走勢，可視之為「天時」。
至於「地利」，是指港股與A股之間的微妙平衡。由於國家隊蟹貨多，A股上升空間有限，內地大戶才需要把資金撤到港股；但在托市效應下，A股也不會大跌，資金才能有秩序地疏散。這種A股不升也不跌的局面，幾十年難得一遇，對港股最為有利。至於「人和」，實質是指「人不和」。內地整治金融大鱷，影響信託、理財等流入A股的地下資金鏈，而對港股資金影響較小，增加避風港效應。
上述匯市、股市維穩，以及整頓金融，三方面因素同步發功，造就北水持續加快流入港股。今年內地萬事以十九大為大，在年底會議召開前，這些「天時、地利、人和」因素改變的機會不大，意味港股派對可能仲有幾個月時間。但要留意，港股在2007年陷入瘋狂，但在10月開完十六大後插水。
黃尹華
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