【股市新談】受制於中港股市局面 券商股的走勢仍未能突破（彭偉新）
上周在本港掛的券商股突然急升，而投資者本來以為該等股份會有較強的上升動力，令到不少的投資者在上周入市買券商股，本打算作短炒之用，但在股價急升兩個交易日後，大部份的券商股便隨即回落，令到不少的投資者無利可圖，又或者只能賺到一
碗「叉燒飯」。其實，券商股曾經是不投資者的愛股，相信投資者仍然信得2008年港股直通車時代，以及2015年大時代盛勢時，無論是本地或是內地的券商股，也是散戶投資者最熱炒的板塊，而炒作的主要原因非常簡單，就是中、港股市向好下，券商盈利將會大有「錢途」。
不過，近年該等股份雖然持續有資金在低位吸納，就今年3月起自8月4日止，按筆者的資金流分析的紀錄，16隻以中、港兩地業務的券商股合共累積錄得45億港元的資金流入，雖然錄得的資金流規模已經不算太小，但整體的股價表現則無太明顯的升幅，平均來說只錄得約20%的升幅，相比其他的二、三線股升幅明顯為低，因此，券商類股份的表現只可以說是落後於其他的股份。至於為什麼券商股的動力仍然有限呢？這個問題便要迴歸基本因素了。
本地及內地的券商股有著相似，但要面對不同的環境。本地券商股要面對的是成交額一直無法大幅上升，尤其是港股在第二季的平均成交額只有約770億港元，即使7月份港股走勢較佳，日均成交額亦只上升至846億港元，根本無法推動整個券商的盈利大幅增加，所以，本地券商股的走勢只在上周成交額升上1,000億港元以上的兩天有較明顯的股價飊升，而其他大部份的時間只維持在反覆上落的局面。至於內地券商股一向都不太按盈利增長來發展，尤其是近年多了港股通的資金下，令到內地券商股的走勢更按資金流向而發展，所以，當資金流向內地券商股時，相關的股份便會明顯造好。至於什麼原因可以推動內地券商股呢？筆者認為最重要仍然是內地股市能否出現走勢突破，尤其是上証指數今年已三次試過升上3,300點水平無法突破，因此，當上周上証指數再升上3,300點水平無法突破後，相關的券商股跟隨作出回吐。
雖然筆者相信現時券商股出現股價突破的條件仍然未足夠，尤其是本港股市的日均成交額仍然不足1,000億港元，加上內地上証指數仍未能突破3,300點，因此，要出現走勢上突破似乎是機會較微的。不過，由於內地的經濟狀況仍然向好，令到內地A股進一步上升，並帶動上証指數升破3,300點阻力只是時間問題，尤其是近日資金仍然繼續流向券商股，令到相關股份之股價回穩並作出反彈外，其累計資金流亦作出進一步的增加。按8月7日券商股的資金流半日總餘來看，中信証券(6030)已再累得1,460萬港元的資金流入，而海通國際(0665)亦再1,180萬的資金流入。相信會有助中信証券及海通國際未來的股價有進一步向好的空間，投資者除內銀股外，亦可多留意券商股的走勢。
京華山一研究部主管
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