談國論企 - 黎偉成 2017年10月3日
《談國論企－黎偉成》製造業生產新訂單９月份大幅上升
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１７年９月份的擴張力度環比與同
比皆明顯提升，特別惹人注目者為（１）以出口為主的新訂單加快增長速度，更超越（２）生產
的漲幅，相信有助於製造業改善未來一個季度的銷售情況，甚至回報。
即使（３）主要原材料購
進價格使出廠價格亦大升，卻未有改變（４）生產經營活動預期指數仍然明顯向上的勢頭。國民
經濟於下半年會持續上半年較預期為快和穩中求進的成長。
＊新訂單擴幅超越生產可俏看製造業前景＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１７年９月份達到５２﹒４（見表一），為過去七、八年最高擴張
，當然對上一個月的５１﹒７大幅提升０﹒７個百分點，月環比的升幅亦比８月份相對於７月份
５１﹒４的０﹒３個百分點要高，更比２０１６年同期的５０﹒４高２個百分點，為全面改善態
勢。此使製造業採購經理指數２０１７年三季度的平均數達５１﹒８，較二季度的５１﹒３和一
季度的５１﹒５為高。
製造業ＰＭＩ於８月不僅未為暴雨巨風壞天氣的衝擊，更明顯擺脫７月份傳統淡季回落之困
，到９月份有十分明顯和全面的改善，最惹人注目的是（一）新訂單分類指數於２０１７年９月
份高速擴張至所達的５４﹒８，比生產分類指數同樣高速膨脹所致的５４﹒７，略高０﹒１個百
分點，為多年來罕有的新訂單擴張速度快於生產的良佳現象。我之解讀為（Ｉ）中國的製造業經
多年的轉型升級，特別是若幹高技術產品、裝備製造業以高端化、智能化為主調發展和投資，開
始在國內、外市場取得相對理想的效益。（ＩＩ）此亦意味製造業生產的強力擴張，會於未來一
段時期有重大的保證。凡此，皆有利經濟穩中求進發展和成長。
再從具體的指數作分析：（二）新訂單有十分明顯的增長和擴張：分類指數於２０１７年９
月份達５４﹒８（見表二，下同），相對於８月份５３﹒１環比高１﹒７個百分點，亦較
２０１６年９月份之５０﹒９，高出凡３﹒９個百分點之普，其中（Ｉ）出口新訂單分類指數於
２０１７年９月份達５１﹒３，比８月份的５０﹒４高０﹒９個百點，而略低於６月份５２約０
﹒７個百點，但此數比２０１６年同期的５０﹒１要高１﹒２個百分點，反映出一年的光景出現
十分重大的改善，此該與美國經濟反覆？長和歐元區經濟亦相對穩定對中國的製造業有相當程度
的利好影響。
出口新訂單自２０１６年１１月份重回臨界點５０以上的擴張水平，至今凡１１個月，所產
生的良性效應主要有（ＩＩ）以出口主導的進口訂單分類指數於２０１７年９月份持平於７月份
的５１﹒１，乃僅次於８月份的５１﹒４和６、２月份的５１﹒２成２０１７年第三高擴張的月
份，亦比２０１６年同期的５０﹒４高０﹒７個百分點，仍為自２０１６年１２月至今連續１０
個月高於臨界點５０的擴張形態。
遂使（ＩＩＩ）製造業的在手訂單分類指數於２０１７年９月份達４７﹒４，比８月份的
４６﹒１高１﹒３個百點，相對２０１６年同期的４５﹒２高２﹒２個百分點，和成為近年之最
高。
＊就業仍見收縮意味勞工須與產業轉型升級不足＊
（三）生產分類指數於２０１７年９月份進一步攀至５４﹒７，比對上一個月５４﹒１高０
﹒６個百分點，與８月份相對於７月份５３﹒５環比擴大０﹒６個百分點的幅度相若，亦比
２０１６年９月份的５２﹒８高１﹒９個百分點，更超越２０１３年１１月份的５４﹒５而成為
過去４６個月以來的最為快擴張的月份。
但（四）從業人員分類指數於２０１７年９月份達４９，比８月份的４９﹒１低０﹒１個百
分點，續低５０臨界點，相對於２０１６年９月份４８﹒６只是高０﹒４個百分點，強烈顯示勞
工市況有待加以改善，理由為之況於２０１５年１２月漸次提升至２０１７年３月份僅踏入臨界
點５０，便又再度徐徐回落，反映出製造業生產和接單情況不斷好轉甚至擴張，勞工卻未有受惠
，既與製造業的生產與投資不斷轉型升級，唯是勞工未能追上形態的要求。
難得的是（五）製造業ＰＭＩ之能夠保持相對較快的成長速度，未為成本和售價回落之困：
（１）主要原材料購進價格分類指數於２０１７年９月份達６８﹒４，比８月份６５﹒３高出３
﹒１個百分點之普，亦比２０１６年８月份之５７﹒５飆升１０﹒９個百分點。此使（２）出廠
價格分類指數於２０１７年９月份達５９﹒４，較對上個月高２個百分點，亦高於２０１６年８
月份的５１﹒５高７﹒９個百點。此顯成本回升，未使製造業暫時未有遇到太大的困難。
由是（六）製造業的生產經營活動預期指數，於９月份達５９﹒４，比８月份５９﹒５略低
０﹒１個百分點，顯製造業對前景保持樂觀預見。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
７月╱２０１７ ５１﹒４ －０﹒３
６月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒５
５月╱２０１７ ５１﹒２ 持平
４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ９月╱１７ ８月╱１７ ７月╱１７ ６月╱１７ ５月╱１７ ４月╱１７
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新訂單 ５４﹒８ ５３﹒１ ５２﹒８ ５３﹒１ ５２﹒３ ５２﹒３
＋１﹒７ ＋０﹒３ ＋０﹒３ ＋０﹒８ 持平 －１﹒０
生產 ５４﹒７ ５４﹒１ ５３﹒５ ５４﹒４ ５３﹒４ ５３﹒８
＋０﹒６ ＋０﹒６ －０﹒９ ＋１﹒０ －０﹒４ －０﹒４
進口 ５１﹒１＊ ５１﹒４＊ ５１﹒１＊ ５１﹒２＊ ５０﹒０＊ ５０﹒２＊
－０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒１ ＋１﹒２ －０﹒２ －０﹒４
出口新單 ５１﹒３＊ ５０﹒４＊ ５０﹒９＊ ５２﹒０＊ ５０﹒７＊ ５０﹒６＊
０﹒９ －０﹒４ －１﹒１ ＋１﹒３ ＋０﹒１ －０﹒４
在手訂單 ４７﹒４ ４６﹒１ ４６﹒３ ４７﹒２ ４５﹒４ ４５﹒０
＋１﹒３ －０﹒２ －０﹒９ ＋１﹒８ －０﹒４ －１﹒１
材料庫存 ４８﹒９ ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒６ ４８﹒５ ４８﹒３
＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒１ ＋０﹒１ ＋０﹒２ 持平
從業員 ４９﹒０ ４９﹒１ ４９﹒２ ４９﹒４ ４９﹒４ ４９﹒２
－０﹒１ －０﹒１ ＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒８
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ３月１７ ２月╱１７ １月╱１７ １２月╱１６ １１月╱１６ １０月╱１６
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新訂單 ５３﹒３ ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５３﹒２ ５２﹒８
＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒４ 持平 ＋０﹒４ ＋１﹒９
生產 ５４﹒２ ５３﹒７ ５３﹒１ ５３﹒３ ５３﹒９ ５３﹒３
＋０﹒５ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒６ ＋０﹒６ ＋０﹒５
進口 ５０﹒５＊５１﹒２＊５０﹒７＊ ５０﹒３＊ ５０﹒６＊ ４９﹒９＊
－０﹒７ ＋０﹒５ ＋０﹒４ －０﹒３ ＋０﹒７ －０﹒５
出口新單 ５１﹒０＊５０﹒８＊５０﹒３＊ ５０﹒１＊ ５０﹒３＊ ４９﹒２＊
＋０﹒２ ＋０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋１﹒１ －０﹒９
在手訂單 ４６﹒１ ４６﹒０ ４６﹒３ ４６﹒２ ４６﹒７ ４５﹒８
＋０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒９ ＋０﹒３
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒６ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒４ ４８﹒１
－０﹒３ ＋０﹒６ 持平 －０﹒４ ＋０﹒３ ＋０﹒７
從業人員 ５０﹒０ ４９﹒２ ４８﹒９ ４９﹒２ ４８﹒８ ４８﹒６
＋０﹒８ ＋０﹒０ －０﹒３ ＋０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒２
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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