美元微笑曲線
2018/01/04 08:57:22
網誌分類: 經濟
過年後第二日美股再創歷史收市新高，杜指升0.6%，標普500指數首次收於2700點上方；納指表現最好，升0.8%。
推動美股上升的兩大功臣係能源股和科技股，分別升1.5%及1.1%。不過，睇美股個別股份表現，有兩點值得注
意。首先係昨日多隻創出歷史新高的股份，分別來自不同行業，當中有飛機工程的聯合科技（United Technologies）、鐵路公司union Pacific、全美最大的鋼材生產公司Uncor、房屋建造公司Lennar及油汽公司EOG Resources等等。顯示美股升勢比較全面，沒有像此前的一個行業獨大的狀況，這是比較健康的狀況，而且上升的股份大多和經濟週期有關，顯示市場睇好減稅後的經濟增長。
另外，睇Vanguard Growth ETF升0.9%，而Vanguard Value Index Fund ETF只升0.3%，反映到市場對股票的取態，前者是著重公司盈利較高，增長比較快的股份，主要包括科技股如亞馬遜和晶片股Nvidia、製藥股等等。而後者著重價值型股份，傾向市場上價值比較落後的股份，例如去年11月初出現一波反彈的落後股份如公用股、消費品股和零售股等防守性收息股。不過，踏入2018年，市場選股取態又返回高增長股類。
能源股由去年8月中開始反彈，升勢由去年12月中打後特別明顯，有半個月時間內勁升9.5%，主要來自三個原因，首先係全球經濟有復甦跡象以及產油國致力凍產和減產，改善了原油的供求平衡；第二是美元匯價近期持續走軟，令到以美元計價的石油上升；而第三是地緣政治轉趨緊張，包括主要石油出口國伊朗近期因為國家局勢不安而要大量減產，伊朗是石油出口國組織中沒有減產協議的成員國之一，每日生產400萬桶原油，據市場估計，由於伊朗出現政治內亂，最多只能生產230萬桶石油，而利比亞武裝份子又炸毀不少輸油管，令到石油供應大幅減少，推高了油價。
上述三個方向:買週期股，買增長股，買能源股，都指向全球經濟繼續做好的方向，預料港股也是朝這個方向炒作。
講到美元匯價，反映美元兌6隻主要貨幣匯價的美元指數昨日由3個月低位的91.5反彈上92上方，昨日收92.19。美元下滑，令到整個亞洲貨幣狂升，有分析解釋亞洲貨幣其實與美元的「微笑曲線」的概念有關，這是什麼意思呢？
美元什麼時候會走強呢？主要在兩種情況，第一是當全球金融市場陷入危機或者衰退時，避險情緒高漲，因為美元相對安全，不會跌到哪裡去，就導致資金流入美元資產，推升美元；另一個情況係當美國經濟強勁，但其他國家經濟疲軟，美國一國獨強的時候，資金樂於追捧美元資產，造成美元升值，例如當年金磚五國經濟崩潰，美元就大升。現時世界經濟無風無浪，美國經濟固然強勁，但其他地區，如歐洲經濟也可以，新興地區如中國增長加快，資金就會撤出美元，走去波動較高，回報較高的地區。簡單總結，美元強的兩種情況是避險或美國經獨好，而美元弱的情況是當美國經濟與其他國家差不多的時候，這三種情況劃一個圖是美元左右高，中間低的「微笑曲線」。
至於美元匯價會跌到什麼時候，如果歷史會重覆的話，睇番美元過去的三個高峰（1985年的164、2002年的120和2016年的103）和兩個谷底（1992年的78和2008年的71），都是相隔約16年，若果圖表可信，未來的谷底將會是2024年，估計也會在80樓下! 唔好睇到2024年咁長，只要美元續弱，港股就有景。
陸羽仁
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