基金觀點：三大隱憂為投資前景帶來變數
■今年將進入貨幣緊縮與升息的新環境，對企業與股市會帶來不同程度的影響。資料圖片
全球股市歷經了跌宕起伏的第一季，為兩年來首次單季度錄得負回報。由於市場對升息、貿易戰、科技產業法規的擔憂加深，投資者勢必需要轉換思維，為未來的不確定性做好準備。
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息衝擊？聚焦企業債務
近年來投資者已經習慣貨幣寬鬆環境，但如今可能會很快進入貨幣緊縮與升息的新環境，將對企業與股市帶來不同程度的影響。目前已有跡象顯示，股市越來越容易受到升息的影響。聯博研究指出，高負債企業第一季股價表現大幅落後，而低槓桿的企業則表現領先，這個現象在成熟市場與新興市場皆然。
科技業落難？現金流為王
儘管facebook被不當使用用戶數據的醜聞而拖累，股價大跌，連帶衝擊美國超大型科技股與新媒體股。但許多不同科技領域的企業仍是目前市場環境的受惠者，除了全球經濟持續成長之外，創新需求不斷增加，亦是利多。在這兩股正面趨勢下，科技產業近幾年的企業獲利頗多，現金流亦有強勁的成長力道。投資者或許可視科技類股為對抗通脹的潛在目標。
貿易戰一觸即發？排除市場雜音
全球股市在第一季面臨的最大挑戰或許就是一觸即發的貿易戰。美國徵收進口關稅是否會引發大規模貿易戰，目前尚難定論，結果將取決於貿易衝突是否只侷限於中美兩國，以及潛在報復措施是否會越演越烈。聯博認為，倘若爆發大規模貿易戰，將有哪些國家、產業、企業能從中受惠，哪些又會受到衝擊，值得投資者及早關注分析。
以上三點皆代表市場長期基本面出現大幅轉變，數十年來的貿易成長與融合態勢，可能就此翻轉。在此背景下，主動型股票投資者的選股能力將備受考驗。聯博認為，面臨複雜多變的市場，投資者若能因應市場即時調整，將可望獲得更佳的表現。
（資料截至:2018年4月9日）
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